La licitación trajo alivio: sólo falta que sea cierta

Después de casi tres semanas con subas permanentes, con los dólares financieros (ccl y mep), que son los más operados, acumulando un aumento de casi 10%, finalmente el mercado cambiario argentino encontró un día de pausa.

El blue siguió firme, pero el contado con liquidación, el dólar bolsa, el dólar oficial y el dólar mayorista fueron a la baja, inmediatamente después de la exitosa licitación de deuda en pesos del lunes, en la que había vencimientos por $2,9 billones, y Economía logró colocar títulos por $8,5 billones.

La movida se logró, además, pagando menos tasa que en el llamado anterior (38,99% anual contra 50,53%), pero incluso con el 87% de lo que pidieron los inversores interesados en colocar el dinero en papeles en pesos atados a tasa de interés y no en títulos que ajustan por el tipo de cambio.

Esta señal de alivio también se vio en la evolución de los títulos. Los bonos argentinos lograron anotar un mínimo aumento del 0,1% (aunque con el riesgo país imperturbable, en las alturas, en 698 puntos básicos). Pero con una buena jornada en la bolsa de Buenos Aires, que pudo recuperar volumen y precio, con un muy buen día para las ADR argentinos en NY, en una rueda con dudas en Wall Street.

Sin dudas, los resultados que mostró el mercado, dan muestras que se paró esta minicrisis financiera, con los operadores preguntándose si había riesgo de que el dólar siguieron volando, viajando hasta el techo de la banda cambiaria.

El riesgo era importante porque el BCRA está con reservas negativas, ya que los dólares brutos que tiene la autoridad monetaria crecieron, pero son prestados. Las reservas netas están en un nivel muy negativo, y desde ahora todavía más ya que Reconquista 266 perdió US$ 2.552 millones, un día antes de que el país le pague a los bonistas con Bonares y Globales nada menos que US$ 4.300 millones.

Seguramente, el nuevo pago en tiempo y forma que realizará el Presidente Milei de una deuda gigante heredada completamente de las administraciones anteriores, en este caso de la reestructuración realizada por Martín Guzmán en agosto de 2020, le podrá entregar otra señal de alivio a los inversores, pero a partir de ahora hay varias incógnitas por venir.

La primera y principal es saber cuánto de este dinero que se paga este miércoles será reinvertido o no en títulos argentinos. En el pago que se hizo el 9 de enero pasado la reinversión fue del 40%, ya que el 60% restante decidió tomar ganancias e invertir en otras posiciones, por considerar que Argentina ya estaba con precios altos y tenía muchos desafíos por delante.

En el presente contexto, además, la licitación realizada este lunes por Luis Caputo tiene varias incógnitas. Primero, gran parte de la operación fue realizada por las entidades, porque se está poniendo fin a las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), otra herencia que se saca de encima el equipo económico, por lo que a partir de ahora la tasa de interés no será regulada por política monetaria del BCRA sino por las Lecap cortas que maneja el Tesoro.

Además, conocedores que Caputo es un financista experto en sacar conejos de la galera para crear escenarios que generen expectativa, con medidas reales o con engaños, los operadores no saben cuánto de los $8,5 billones recibidos en la licitación del lunes pertenecieron a inversores privados y cuánto a organismos públicos. De hecho, unos 10 días antes de llamado el ministro de Economía le envió una orden a todas sus estructuras dependientes que formalicen demanda de bonos para que los precios se sostengan, con un claro objetivo: que el riesgo país no volviera a acercarse a los 1.000 puntos.

Y, como si todo eso no fuera todo, hay otro elemento en juego que tiene en ascuas a los analistas. Como los precios de los dólares libres acaban de anotar un aumento del 10%, las consultoras se están preguntando cuál será el pass through del tipo de cambio a los precios, es decir el impacto de la suba del dólar en la inflación.

Si se comprueba que los precios internos suben tanto como el dólar, Milei habrá perdido uno de sus principales capitales de cara a las inminentes elecciones de Buenos Aires. Y ni hablar si la suba del dólar continúa, y si la inflación vuelve a escalar.

Según el organismo de estadística de la CABA, la inflación en junio fue de 2,1% y de 15,3% en el semestre. Y esta lectura fue sin tener adentro, todavía, la suba del dólar de los últimos días.

Para la inflación de julio, las consultoras son optimistas porque dicen que no se han visto llegadas masivas de listas con aumentos de precios a los centros de venta, como pasaba usualmente hasta abril. Incluso apareció un informe de la consultora EcoGo que calcula que la inflación de julio estará en la zona del 1,8%, es decir sin demasiado traslado del dólar a los precios generales.

A nivel internacional, con Donald Trump volviendo a sus repetidas amenazas con aranceles reboleados por todas partes, nuevamente subieron las tasas largas de EE.UU.: se pagó 4,1% anual a 1 año de plazo, 4% anual a 5 años, 4,4% anual a 10 años y 5% anual a 30 años. Por lo que en el exterior, el dólar subió 0,4% en Japón, 0,1% contra la libra, no cambió contra el euro ni en China y bajó 0,2% en México y Chile, 0,3% contra el franco suizo y 0,7% en Brasil.

En el mercado cambiario local, con el dólar oficial a $1281,27, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, pero al final del día como anticipo al pago de la deuda a bonistas la autoridad monetaria perdió reservas por US$ 2.552 millones. Así, tras la licitación, con todos los pesos colocados en letras cortas a tasa de interés, el dólar oficial bajó 1,20 pesos hasta 1.280 pesos, el dólar blue subió 10 pesos hasta 1.280 pesos, el Senebi bajó 5,07 pesos hasta 1282,53 pesos, el MEP cayó 17 pesos hasta 1.260 pesos y el contado con liqui cayó 16,20 pesos hasta 1.262 pesos. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 0% y la del con el mayorista fue del 0,6%.

A la espera de lo que hagan los inversores entre jueves y viernes con lo que cobre por los cupones y la amortización de Globales y Bonares, con buen volumen y muy diversificado, los bonos argentinos subieron 0,1%, con suba de 19 unidades en el riesgo país, hasta 698 puntos básicos.

En papeles privados, hay mucha intranquilidad por las movidas que haga Trump en los próximos días. Por eso, en la actual cumbre, hubo cierre mixto en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow bajó 0,4%, el S&P bajó 0,1% y el Nasdaq subió 0,1%. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo bajó 1,3% y la de México bajó 1%.

En el mercado bursátil local hubo gran alivio. Con 80.760 millones de pesos operados en acciones y 83.409 millones en cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 3,9%. En tanto que las ADR argentinas en NY anotaron una suba del 1% al 10% para Edenor, Pampa E, Supervielle, YPF, Loma Negra, Macro, TGS, BBVA, Central Puerto, Galicia, Telecom, Cresud y Bioceres, con baja del 1% para Mercado Libre.

Finalmente, en commodities, a pesar de que la Opep+ sigue abriendo canillas, el petróleo subió otro 0,4%. Los metales preciosos estuvieron frenados. Los metales básicos actuaron mixtos. En Chicago, el trigo pudo subir, pero hubo bajas para el maíz y la soja. En Rosario el trigo mejoró apenas, sin cambios para el resto de los granos. Y por último hubo suba del 0,7% para el Bitcoin con alzas mayores para el resto de las criptomonedas.