La macro da señales positivas, pero la confianza privada y la política no acompañan. El país parece avanzar con el freno de mano puesto.
FINANZAS07/07/2025
Trend Noticias
Nahuel Bernués es economista y asesor financiero con más de 15 años de experiencia en el mundo empresarial y financiero. Su cuenta de X es @NauBernues.
Es fundador y CEO de Quaestus Advisory, trabajó con más de 1.000 clientes, gestionado más de US$ 50 millones en activos y asesorado a más de 20 startups en América Latina.
Todos los fines de semana despacha su análisis de Argentina con su newsletter Entendiendo Qué Pasa (EQP).
El de este domingo se centra en el particular momento que está atravesando la macro criolla.
"Argentina mira al cielo esperando una lluvia de dólares... y por ahora, apenas llovizna" dice Bernués.
El agro empuja, las condiciones externas acompañan, y el programa económico no desentona. Sin embargo, el Banco Central no acumula resevas, el riesgo país no baja y la confianza privada se llena de dudas. "Y eso duele más que un mal dato: duele porque no sorprende", dice.
Sigue faltando una pieza fundamental, dice Bernúes: la confianza privada para el financiamiento genuino.
"Estamos ante un momento donde la macro deja de ser solo un problema técnico para volverse una cuestión de fe. No la fe ciega del relato, sino la fe racional del que ve consistencia, pero todavía no se anima. Como si el país estuviera en piloto automático, pero con el freno de mano puesto", agrega Bernúes.
Así continúa su análisis: "El gobierno parece tener claro el rumbo, pero cada paso cuesta. El Legislativo jugará su partido, pero hoy sigue a la espera de las elecciones dando la nota por peleas propias de un país que no arranca. El dólar que se mueve, aunque no entusiasma. La inflación baja, pero el bolsillo no lo siente. Los indicadores mejoran, pero la calle parece que no lo celebra. La macro mejora, la actividad vuela pero insistimos la política... no la acompaña".
"Y ahí estamos, otra vez, en el borde. No del abismo, sino de algo mejor. Sin dar el salto. Con un tipo de cambio real fuerte, sin atraso pero sin colchón. Con tasas altas que sostienen al peso, pero también pueden ahogar a la economía real", dice el economista y CFA Chartholder.
"El momento es raro. Porque lo que falta no es un nuevo programa, ni una nueva devaluación, ni una ley mágica. Lo que falta es decisión. De los que tienen dólares para invertir, de los que dudan si el cambio es de fondo o de forma, de los que ya vieron esta película y no saben si es remake o estreno. Argentina está en una bisagra. Y no hay peor lugar para quedarse quieto que en una bisagra", concluye.
¿Hasta cuándo puede durar este esquema? "El sector externo está tirante, y el margen para aguantar sin acceso al mercado es finito. Mientras se sostenga el superávit fiscal, se preserve la calma financiera y se mantenga la credibilidad en la hoja de ruta, Argentina puede seguir funcionando con esta macro imperfecta pero operativa", dice.
A lo Argentina: sin cerrar del todo, pero tampoco colapsando.
Otras frases del análisis de Bernúes:
El gobierno sabe que el mercado quiere reservas: avanza con el repo de US$ 2.000 millones, modifica normas para facilitar colocaciones en dólares y sale a emitir Bontes a no residentes.
¿Para qué? Para evitar tensiones en el dólar. Para mostrar acumulación. Para contener expectativas. No hay margen para errores de timing.
El programa sigue siendo consistente, pero la consistencia no alcanza. El equilibrio macro no se sostiene en una sola pata. Con superávit fiscal y desinflación en marcha, la clave pasa ahora por recomponer reservas y acceder a fondeo en dólares. Sin eso, el sistema se seca. Y si se seca, el equilibrio se rompe.
Argentina, una vez más, necesita que todas las piezas se muevan juntas. Porque cuando una se traba, las otras empiezan a crujir.
Tal como se esperaba, Caputo colocó el AN29 por US$ 1.000 M de valor nominal (910 M efectivos) pagando una tasa a vencimiento del 9,26% anual. Y la Fed bajó su tasa de 4 a 3,75%, con Powell afirmando que desde ahora se bajará más lentamente. El mercado local reaccionó con subas leves en acciones y bonos, y con dólar tranquilo. Todo preparado para la licitación de deuda en pesos de mañana, en la que vencen $13 B
El Tesoro amplió la emisión de letras para refinanciar deuda con el BCRA. Son $16,5 billones y US$1.500 millones con vencimientos hasta 2026.
El dólar bajó 0,4% contra una canasta de monedas y el mercado espera que la Fed baje la tasa
Es para el pago de deudas al contado, en una sola cuota.
El mercado argentino operó en el primer día de diciembre completamente desconectado respecto de lo que pasó en el mundo. En el exterior, por cambios de políticas en Japón y en EE.UU., más problemas técnicos y de inversores apalancados, hubo bajas, con gran caída en criptomonedas y salto vertical para la onza de plata. Aquí todo estuvo muy tranquilo. Lo único que inquieta es que la inflación sigue presionando, ahora con tasas de interés negativas
El Banco Ciudad reunió a expertos que radiografiaron una Argentina dual, veloz y en mutación. IA, crédito, salarios 25% abajo y la revolución cultural que empuja la Generación Z.
En la licitación de deuda en pesos, en la que había un vencimiento por casi $15 billones, Finanzas logró rolear $14 billones. Antes que se conociera ese dato, el mercado había terminado con dólares oficiales y financieros firmes, pero blue en baja. Gran suba de reservas en el BCRA. Bonos sostenidos, con riesgo en baja. Muy buen resultado en la Bolsa local, con salto de hasta 10% en los ADR. La única mancha fue una caída consistente para el trigo, al menor nivel desde mediados de 2020
¿Estaremos más cerca de un país que deje de mirar la economía todos los días? Hoy, dice Bernúes, "la calma nos indica que sí".
El distrito comandado por Jorge Marcri consiguió US$ 600 millones en Wall Street a una tasa de 7,8%, una de las "más bajas de su historia".
Si Economía decide ponerle un piso a la baja del dólar, mediante compra de divisas con pesos (del superávit, al menos por ahora), estaría dando una señal hacia el mercado con respecto a la voluntad de sumar reservas.
Wall Street vive picos de euforia y sustos con la inteligencia artificial. Delphos alerta sobre burbuja, concentración extrema y lecciones de la burbuja .com.
El mercado argentino sufrió otro día con bajas en los bonos, suba del riesgo país y caída en la Bolsa y en los ADR. La necesidad de pesos hace que los dólares bajen. Hubo dos buenos datos: los granos subieron en Rosario y avanzó el acuerdo comercial con EE.UU.
Con un solo avión y mucha ambición, Humming Airways reconecta ciudades olvidadas por el transporte aéreo. Su historia empieza con un vuelo a Venado Tuerto.
El proyecto de reforma laboral crea al "repartidor independiente", sin vínculo laboral ni derechos como vacaciones o aguinaldo. Plataformas deberán ofrecer seguro y capacitación.
El complejo Nuevo Norte, ubicado sobre el Camino del Buen Ayre, opera con energía renovable y amplía la capacidad de distribución de la compañía de bebidas en Argentina.
La compra incluye HBO Max y los estudios de Warner, pero no CNN ni TNT. Netflix apuesta fuerte al contenido y a la producción local tras vencer a Paramount.
La construcción mejoró interanualmente, pero bajó frente al mes anterior
ANSES habilitó el cobro del 20% retenido para AUH en diciembre. El trámite se hace con la Libreta AUH y hay tiempo hasta fin de año.
Tal como se esperaba, Caputo colocó el AN29 por US$ 1.000 M de valor nominal (910 M efectivos) pagando una tasa a vencimiento del 9,26% anual. Y la Fed bajó su tasa de 4 a 3,75%, con Powell afirmando que desde ahora se bajará más lentamente. El mercado local reaccionó con subas leves en acciones y bonos, y con dólar tranquilo. Todo preparado para la licitación de deuda en pesos de mañana, en la que vencen $13 B
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La nueva reforma laboral que propone el gobierno va en la dirección correcta. Pero muy pensada para las medianas y grandes empresas. Si se suman acciones para las micro y pequeñas empresas puede tener chances de ser un motor de formalización laboral.
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