Argentina mejora en silencio: por qué el mercado no se lo cree

Nahuel Bernués es economista y asesor financiero con más de 15 años de experiencia en el mundo empresarial y financiero. Su cuenta de X es @NauBernues.

Es fundador y CEO de Quaestus Advisory, trabajó con más de 1.000 clientes, gestionado más de US$ 50 millones en activos y asesorado a más de 20 startups en América Latina. 

Todos los fines de semana despacha su análisis de Argentina con su newsletter Entendiendo Qué Pasa (EQP). 

El de este domingo se centra en el particular momento que está atravesando la macro criolla.

"Argentina mira al cielo esperando una lluvia de dólares... y por ahora, apenas llovizna" dice Bernués.

El agro empuja, las condiciones externas acompañan, y el programa económico no desentona. Sin embargo, el Banco Central no acumula resevas, el riesgo país no baja y la confianza privada se llena de dudas. "Y eso duele más que un mal dato: duele porque no sorprende", dice.

Sigue faltando una pieza fundamental, dice Bernúes: la confianza privada para el financiamiento genuino.
"Estamos ante un momento donde la macro deja de ser solo un problema técnico para volverse una cuestión de fe. No la fe ciega del relato, sino la fe racional del que ve consistencia, pero todavía no se anima. Como si el país estuviera en piloto automático, pero con el freno de mano puesto", agrega Bernúes.

Así continúa su análisis: "El gobierno parece tener claro el rumbo, pero cada paso cuesta. El Legislativo jugará su partido, pero hoy sigue a la espera de las elecciones dando la nota por peleas propias de un país que no arranca. El dólar que se mueve, aunque no entusiasma. La inflación baja, pero el bolsillo no lo siente. Los indicadores mejoran, pero la calle parece que no lo celebra. La macro mejora, la actividad vuela pero insistimos la política... no la acompaña".

"Y ahí estamos, otra vez, en el borde. No del abismo, sino de algo mejor. Sin dar el salto. Con un tipo de cambio real fuerte, sin atraso pero sin colchón. Con tasas altas que sostienen al peso, pero también pueden ahogar a la economía real", dice el economista y CFA Chartholder.

"El momento es raro. Porque lo que falta no es un nuevo programa, ni una nueva devaluación, ni una ley mágica. Lo que falta es decisión. De los que tienen dólares para invertir, de los que dudan si el cambio es de fondo o de forma, de los que ya vieron esta película y no saben si es remake o estreno. Argentina está en una bisagra. Y no hay peor lugar para quedarse quieto que en una bisagra", concluye.

¿Hasta cuándo puede durar este esquema? "El sector externo está tirante, y el margen para aguantar sin acceso al mercado es finito. Mientras se sostenga el superávit fiscal, se preserve la calma financiera y se mantenga la credibilidad en la hoja de ruta, Argentina puede seguir funcionando con esta macro imperfecta pero operativa", dice.

A lo Argentina: sin cerrar del todo, pero tampoco colapsando. 

Otras frases del análisis de Bernúes:

El gobierno sabe que el mercado quiere reservas: avanza con el repo de US$ 2.000 millones, modifica normas para facilitar colocaciones en dólares y sale a emitir Bontes a no residentes.
¿Para qué? Para evitar tensiones en el dólar. Para mostrar acumulación. Para contener expectativas. No hay margen para errores de timing.
El programa sigue siendo consistente, pero la consistencia no alcanza. El equilibrio macro no se sostiene en una sola pata. Con superávit fiscal y desinflación en marcha, la clave pasa ahora por recomponer reservas y acceder a fondeo en dólares. Sin eso, el sistema se seca. Y si se seca, el equilibrio se rompe.
Argentina, una vez más, necesita que todas las piezas se muevan juntas. Porque cuando una se traba, las otras empiezan a crujir.