No somos tontos. Somos expertos en leer entre líneas una historia que se repite. En Argentina, las expectativas no solo predicen el futuro, lo escriben en tiempo real.
FINANZAS22/09/2025
Reservas: Un Espejismo en el Desierto
En julio de 2024, el dólar a $1.500 nos retrotrae a un escenario crítico similar al actual, pero agravado por una elección adversa que cambia sustancialmente las expectativas.
Las reservas del Banco Central, que oficialmente superan los US$ 39.000 millones, son un espejismo. Esta cifra incluye swaps con China, oro, depósitos bancarios y otros compromisos.
La realidad cruda se revela al observar las reservas netas, que son las que el BCRA puede usar para intervenir.
Según diversos análisis, estas reservas netas varían desde US$ 12.800 millones negativos hasta, en el escenario más optimista, US$ 7.000 millones positivos. Es como intentar apagar un incendio forestal con una manguera de jardín.
La reciente venta de más de US$ 1.000 millones por parte del BCRA en las últimas tres ruedas para contener el dólar no fue un signo de fortaleza, sino de desesperación. El riesgo país, que se disparó a 1.516 puntos, lo interpretó de la misma manera.
La Lógica Argentina: Comprar Caro Porque Estará Más Caro
Aquí entra en juego la psicología argentina, que desafía cualquier manual de economía.
Mientras que en el resto del mundo un aumento de precio reduce la demanda, en Argentina ocurre lo contrario: cuando el dólar sube, más gente corre a comprarlo.
En este país, "está caro" se traduce en "comprá rápido antes de que esté más caro". Esta conducta no es irracional, sino el resultado de una historia que nos ha enseñado que el dólar siempre tiende al alza.
Este "pánico preventivo" es una memoria colectiva grabada a fuego por el Corralito, la hiperinflación y las confiscaciones. Los argentinos aprendimos que el peso no es una reserva de valor, y esa lección es imborrable.
Cada Dólar Vendido, una Bala Menos
El Banco Central se enfrenta a un dilema: cada vez que vende dólares para contener la subida, el mercado lo interpreta como debilidad, no como fortaleza.
Es como un jugador de póker que sube la apuesta para intimidar, pero cada ficha que pone en la mesa es una menos para el final de la partida. La primera vez impresiona, pero todos saben que la munición es limitada. Y los jugadores de esta partida son "viejos conocidos".
Con reservas netas, en el mejor de los casos, de US$ 7.000 millones, y a un ritmo de venta de US$ 678 millones por día, la munición duraría apenas dos semanas.
El Experimento Mental de Noviembre
Imaginemos que estamos en noviembre de 2025, después de las elecciones. Hoy tenemos tres escenarios posibles, pero desde noviembre, solo uno se habrá concretado y nos parecerá obvio:
Si hay estabilidad: "Por supuesto, los números estaban bien."
Si explota todo: "Era obvio, con esa psicología del dólar..."
Si cambia el gobierno: "El desgaste era inevitable."
La trampa reside en que nuestras decisiones actuales determinarán cuál de estos futuros se materializa. Con una demanda de dólares que crece al subir el precio, cualquier pequeño impulso puede convertirse en un tobogán.
La Batalla Realmente Importante
Los fundamentos económicos pueden ser sólidos, pero en Argentina la economía real no es una función de números, sino de narrativas.
El gobierno que logre ganarse la confianza de la gente será el que domine al dólar. Hasta entonces, los números dirán una cosa y los argentinos, guiados por la lógica de supervivencia que nos dan décadas de experiencia, seguirán actuando de otra manera.
No somos tontos. Somos expertos en leer entre líneas una historia que se repite. En Argentina, las expectativas no solo predicen el futuro, lo escriben en tiempo real.
Tal como se esperaba, Caputo colocó el AN29 por US$ 1.000 M de valor nominal (910 M efectivos) pagando una tasa a vencimiento del 9,26% anual. Y la Fed bajó su tasa de 4 a 3,75%, con Powell afirmando que desde ahora se bajará más lentamente. El mercado local reaccionó con subas leves en acciones y bonos, y con dólar tranquilo. Todo preparado para la licitación de deuda en pesos de mañana, en la que vencen $13 B
El Tesoro amplió la emisión de letras para refinanciar deuda con el BCRA. Son $16,5 billones y US$1.500 millones con vencimientos hasta 2026.
El dólar bajó 0,4% contra una canasta de monedas y el mercado espera que la Fed baje la tasa
Es para el pago de deudas al contado, en una sola cuota.
El mercado argentino operó en el primer día de diciembre completamente desconectado respecto de lo que pasó en el mundo. En el exterior, por cambios de políticas en Japón y en EE.UU., más problemas técnicos y de inversores apalancados, hubo bajas, con gran caída en criptomonedas y salto vertical para la onza de plata. Aquí todo estuvo muy tranquilo. Lo único que inquieta es que la inflación sigue presionando, ahora con tasas de interés negativas
El Banco Ciudad reunió a expertos que radiografiaron una Argentina dual, veloz y en mutación. IA, crédito, salarios 25% abajo y la revolución cultural que empuja la Generación Z.
En la licitación de deuda en pesos, en la que había un vencimiento por casi $15 billones, Finanzas logró rolear $14 billones. Antes que se conociera ese dato, el mercado había terminado con dólares oficiales y financieros firmes, pero blue en baja. Gran suba de reservas en el BCRA. Bonos sostenidos, con riesgo en baja. Muy buen resultado en la Bolsa local, con salto de hasta 10% en los ADR. La única mancha fue una caída consistente para el trigo, al menor nivel desde mediados de 2020
¿Estaremos más cerca de un país que deje de mirar la economía todos los días? Hoy, dice Bernúes, "la calma nos indica que sí".
El distrito comandado por Jorge Marcri consiguió US$ 600 millones en Wall Street a una tasa de 7,8%, una de las "más bajas de su historia".
Si Economía decide ponerle un piso a la baja del dólar, mediante compra de divisas con pesos (del superávit, al menos por ahora), estaría dando una señal hacia el mercado con respecto a la voluntad de sumar reservas.
Wall Street vive picos de euforia y sustos con la inteligencia artificial. Delphos alerta sobre burbuja, concentración extrema y lecciones de la burbuja .com.
El mercado argentino sufrió otro día con bajas en los bonos, suba del riesgo país y caída en la Bolsa y en los ADR. La necesidad de pesos hace que los dólares bajen. Hubo dos buenos datos: los granos subieron en Rosario y avanzó el acuerdo comercial con EE.UU.
Con un solo avión y mucha ambición, Humming Airways reconecta ciudades olvidadas por el transporte aéreo. Su historia empieza con un vuelo a Venado Tuerto.
El proyecto de reforma laboral crea al "repartidor independiente", sin vínculo laboral ni derechos como vacaciones o aguinaldo. Plataformas deberán ofrecer seguro y capacitación.
El complejo Nuevo Norte, ubicado sobre el Camino del Buen Ayre, opera con energía renovable y amplía la capacidad de distribución de la compañía de bebidas en Argentina.
La compra incluye HBO Max y los estudios de Warner, pero no CNN ni TNT. Netflix apuesta fuerte al contenido y a la producción local tras vencer a Paramount.
La construcción mejoró interanualmente, pero bajó frente al mes anterior
ANSES habilitó el cobro del 20% retenido para AUH en diciembre. El trámite se hace con la Libreta AUH y hay tiempo hasta fin de año.
Tal como se esperaba, Caputo colocó el AN29 por US$ 1.000 M de valor nominal (910 M efectivos) pagando una tasa a vencimiento del 9,26% anual. Y la Fed bajó su tasa de 4 a 3,75%, con Powell afirmando que desde ahora se bajará más lentamente. El mercado local reaccionó con subas leves en acciones y bonos, y con dólar tranquilo. Todo preparado para la licitación de deuda en pesos de mañana, en la que vencen $13 B
La línea GOAT Black propone una mirada íntima sobre los rituales que forman parte de la rutina del capitán argentino: la hidratación, la concentración, la preparación previa y el tradicional mate que lo acompaña en entrenamientos, viajes y momentos de descanso.
La nueva reforma laboral que propone el gobierno va en la dirección correcta. Pero muy pensada para las medianas y grandes empresas. Si se suman acciones para las micro y pequeñas empresas puede tener chances de ser un motor de formalización laboral.
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