La tasa cede, el dólar no se mueve y el riesgo baja más

Insólitamente, ahora que el mercado norteamericano está mostrando una situación incierta, con el "shut down" más largo de su historia (es decir gobierno cerrado por falta de acuerdo por el Presupuesto entre la Casa Blanca y el Capitolio), las cuentas estadounidenses empiezan a mostrar inquietud, con deuda y déficit fiscal en números muy altos, y tantos problemas para la gente que acaba de ganar un socialista la alcaldía clave de la Ciudad de Nueva York, por lo que en la cuna del capitalismo ahora la frase se da vuelta: "no hay nadie más comunista que un capitalista contra la pared".

Con esos vientos cruzados en los mercados externos, el barco argentino está navegando días más tranquilos, tanto que este miércoles el Banco Central decidió bajar del 25% al 22% anual la tasa con la que absorbe pesos de los bancos, con tasas también orientados a la baja en los créditos y los plazos fijos, ya con niveles que empiezan a ser negativos contra la inflación. Y lo notable es que los dólares siguieron completamente tranquilos, con una leve mejor posición para los bonos, riesgo país en baja y acciones locales tomándose una pausa después de una suba descomunal, con ADR argentinos mixtas en NY.

El dato probablemente más significativo de este miércoles tiene que ver con la relación entre tasas e inflación esperada. Hasta ahora, las consultoras anticiparon que la inflación de octubre estuvo entre el 1,9% y el 2,8% (el Indec marcará recién el próximo miércoles 12 cuál es el IPC nacional). Pero lo concreto es que la inflación de los últimos doce meses está algo por encima del 30% anual, y se espera que los precios de los doce meses que vienen marquen una variación bastante menor. 

Pero mientras el BCRA les da ventanilla a los bancos pagándole sólo 22% (con las cauciones ahora navegando en el 25%), las tasas de los plazos fijos entran en sintonía fina, en una especie de sube y baja: en promedio, por plata chica bajó de 33% a 32% anual, pero por plata grande subió de 44% a 45%. Los bancos grandes (más cómodos en liquidez) pagan apenas 27% por plata chica (tasa negativa), mientras que los bancos chicos (más ilíquidos) pagan 37% (tasa positiva), lo cual debería invitar a los ahorristas en pensar en migrar sus colocaciones.

Este abaratamiento del costo del dinero llega, además, en un momento en el que el Gobierno está acelerando el nombramiento de su nuevo cuerpo de ministros, con órdenes de celeridad para avanzar con el Presupuesto y las reformas impositiva, laboral y penal, luego del 10 de diciembre, cuando el Congreso ya tenga la nueva conformación más violácea. Y el apuro tiene que ver con que Economía necesita reactivar la actividad, para resucitar, además, la recaudación fiscal, que bajó en octubre, para conseguir oxígeno hasta que se empiece a liquidar la cosecha fina (con récord de trigo) dentro de un mes.

Al respecto, este miércoles aparecieron números mixtos en un sector que siguen con atención todos los analistas, y que mirarán en detalle los nuevos integrantes del flamante triunvirato de la CGT, integrado por Sola (Seguros), Jerónimo (Vidrio) y Argüello (Camioneros). Y el sector que dio este miércoles sus números de octubre fue el automotor. Adefa indicó, en cuanto a fabricación local, que en octubre se produjeron apenas 0,2% más unidades que en septiembre, pero 9,9% menos que en octubre de 2024. Y en cuanto a la exportación, en octubre se mandaron al exterior 12,1% más vehículos que en septiembre, pero 17,6% menos que en octubre de 2024.

Este principio de abaratamiento del crédito, con dólar tranquilo y títulos argentinos sostenidos, se da en un momento en el que EE.UU. ingresa en una zona llena de interrogantes. Los operadores consultados creen que hay gran chance de que la Fed no baje su tasa base en diciembre, tal como se esperaba con seguridad hasta ahora. 

Con eso, a contramano de lo esperado, las tasas largas de EE.UU. subieron: se pagó 3,7% anual a 1 año de plazo, 3,8% anual a 5 años, 4,2% anual a 10 años y 4,7% anual a 30 años. Y con eso en el exterior el dólar subió 0,3% en Japón, no cambió contra el franco suizo y el yuan, pero bajó 0,1% contra el euro, 0,2% contra la libra, 0,3% en México y Chile y 0,7% en Brasil.

En el mercado cambiario local, mientras tanto, con el dólar oficial a $1.478,61, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, pero al final de la rueda de este miércoles, la entidad monetaria logró sumar reservas por US$ 213 millones, un dato que genera gran desahogo. Y con eso, el dólar oficial bajó $13,20 hasta $1.478,61, el blue bajó $20 hasta $1.440, el Senebi bajó $13,31 hasta $1.484,73, el MEP bajó $6,81hasta $1.484 y el contado con liqui subió $11,04 hasta $1.521,80. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue negativa en 2% y la del CCL y el mayorista fue de 5%.

En la licitación de deuda de este miércoles se siguieron bajando las tasas y estirando los plazos. Con 4.170 ofertas, vencían $10,5 billones y la Secretaría de Finanzas coloco papeles a más de 100 días por $8,5 billones, pagando tasa fija del 34% al 36% anual, tasa Tamar+ 5% o CER + 9,5%. El 26% del dinero captado fue en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 27 de febrero de 2026 (S27F6 - reapertura), el 23% en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 31 de agosto de 2026 (S31G6 - nueva), 16% en una letra del Tesoro nacional en pesos a tasa Tamar con vencimiento 31 de agosto de 2026 (M31G6 - nueva), el 15% en un bono del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 30 de abril de 2027 (T30A7 - reapertura), el 12% en un bono del Tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 31 de marzo de 2026 (TZXM6 - reapertura) y el 8% restante en un bono del Tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 30 de octubre de 2026 (TZXO6 - reapertura). Esto sucedió después de que, a lo largo del miércoles, con pocos negocios, los bonos argentinos subieron otro 0,2%, por lo que el riesgo país bajó 22 unidades hasta 633 puntos básicos.

En papeles privados, con buen dato de empleo, llegada de estados contables positivos como el de McDonald's, hubo otra rueda en verde en la Bolsa de Nueva York, con subas del 0,7% para el Dow y el S&P y mejora del 0,9% para el Nasdaq. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo subió 1,7% y la de México mejoró 1,8%.

En tanto, tras la gigantesca suba que tuvieron las acciones argentinas desde que Milei ganó la elección, el mercado bursátil se tomó un esperado respiro. Con $213.729 millones operados en acciones y $177.240 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 1,1%. Pero los ADR argentinos cerraron mixtos, con subas del 1% al 7% para Loma Negra, IRSA, Telecom, YPF y Bioceres; con bajas del 1% al 3% para Central Puerto, Macro y Cresud.

Finalmente, en commodities, hubo una baja del 1,5% para el petróleo. Se anotó un repunte para los metales preciosos. Los metales básicos estuvieron mixtos. En Chicago, el trigo tuvo un buen día, el maíz avanzó leve y la soja sufrió una corrección. En Rosario, tanto sorgo como soja avanzaron de manera muy sostenida, con el trigo a la baja. Y el panel cripto se dio vuelta: hubo una suba del 2,5% para el Bitcoin, con mejoras de hasta el 5% para el resto de los valores del panel.