El BCRA comienza a desactivar el apretón monetario: reducirá los encajes bancarios y comprará bonos en pesos para apuntalar el nivel de actividad.
FINANZAS29/10/2025
El Banco Central quiere empezar a desactivar el apretón monetario total que lanzó para llegar a las elecciones. Principalmente, lo que desactivarán "lo antes posible" es el aumento de los encajes bancarios. Actualmente, casi el 50% de lo que deposita un ahorrista tiene que quedar guardado en las arcas del BCRA. Algo que llevó a un aumento de tasas de interés y a un sistema bancario que se quedó sin liquidez. Descomprimir los encajes volcará más pesos para que los bancos puedan prestar más y apuntale un nivel de actividad que viene en recesión.
Pero eso no es lo único que hará el Gobierno en su plan "desarme" de medidas para frenar el dólar. También (y ya comenzó), habrá otra medida que también busca que haya más dinero: la compra de bonos en pesos en el mercado secundario. Ya el Tesoro inyectó $1,2 billones en títulos en pesos que cotizaban bastante castigados. Por un lado, hacen subir los precios, y por el otro, inyectan más dinero en la economía.
"Los funcionarios de la línea (del BCRA) está esperando a que le bajen la orden de activar el operativo desarme. Es lo que viene, además es lo más lógico. Caputo había dicho que este nivel de apretón monetario era hasta las elecciones", contó un banquero privado.
Lo cierto es que las medidas se enmarcan en la necesidad de que el nivel de actividad, que arrastra una recesión, empiece a pegar la vuelta. Para eso, el crédito es fundamental y para eso tiene que haber una sustancial baja de tasas.
La TAMAR para depósitos mayoristas sigue arriba de 56% y la Badlar en torno al 41%, siempre la nominal anual. Si los bancos pagan esas tasas, la que cobran por un préstamo es holgadamente superior. Eso es lo que el BCRA quiere empezar a revertir, siempre sin descuidar que los pesos vayan a correr al dólar. "Por eso va a ser paulatino, no quieren sobresaltos en el tipo de cambio", dice en los bancos.
Con el tema de los encajes se verá en qué magnitud avanzan y cómo se instrumentará. Sucede que hubo aumento de encaje que eso se dio con títulos públicos y cambios en los plazos. Los banqueros piden que se vuelva al sistema anterior.
"Normalmente medís los depósitos del mes anterior. Ponele que tenés 100, listo, 30% tiene que estar en encajes. Entonces, al mes siguiente, lo que era históricamente, en promedio del mes tenés que cumplir con 30% en el Central. Entonces, al principio del mes capaz colocás más, tenés más en el Banco Central y después tenés menos, entonces, suavizás la tasa. Lo que hicieron es que todos los días tenés que tener 30%. Entonces, cuando los bancos terminan de hacer caja, es un problema eso a la tarde. Tener que colocar siempre lo mismo y cumplir con eso diariamente es un problema. Se les exige mucho en un momento. Entonces, la tasa tiene muchísima volatilidad", explicó el tesorero de un banco líder.
"Entonces, tienen que volver a ir a como era antes. Después lo que podés hacer es bajar la tasa de encajes, de manera que los bancos no tengan que estar tanto a título público, pero bueno, eso es aparte", deslizó.
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