Bonos soberanos de Argentina: pasamos a Angola y Senegal. El próximo objetivo: Egipto y Nigeria.

La curva soberana Hard Dollar ha mostrado un buen desempeño en las últimas semanas, dice Delphos. "Observamos que los bonos globales dejaron atrás a los peores comparables, como Angola y Senegal, e incluso superaron a Pakistán, país que recientemente recibió una reclasificación a B- por parte de Fitch en sus bonos soberanos en dólares", detalla la consultora.

En este contexto, el riesgo país estandarizado para el rango CCC y B de corporativos estadounidenses muestra que "Argentina se encuentra en una posición intermedia entre estos dos niveles crediticios, lo cual representa un avance relativo significativo respecto de los niveles elevados en los que se encontraba previamente".

"Este progreso se dio en el marco de una transición desde una curva invertida hacia una curva plana en torno al 11,5%. En este sentido, observamos que estamos en un punto intermedio: los peores comparables que hemos superado mantienen curvas invertidas, mientras que aquellos a los que aún aspiramos a alcanzar presentan curvas levemente positivas. Por lo tanto, si continúa la convergencia hacia créditos de mejor calidad, la curva debería dejar de ser plana y adquirir pendiente positiva, alineándose con las de Egipto y Nigeria", dice Delphos.

Así, en el corto plazo, bajo un análisis de convergencia inmediata hacia Egipto y Nigeria, "identificamos a los GD30 y GD29 como los bonos de legislación extranjera con mayor potencial de apreciación, en torno al 6,5%". Sin embargo, dice el trabajo, es importante destacar que, considerando el spread por legislación entre el AE38 y el GD38 se sitúa en 4,4%, el AE38 se presenta como la mejor alternativa, tanto en el escenario planteado de convergencia inmediata como desde una perspectiva de largo plazo.