"Tenemos años en bancos de inversión. No le tenemos miedo al mercado", dijo un alto funcionario del Gobierno.
FINANZAS09/04/2025
Las tensiones financieras y la guerra comercial de Donald Trump inquietan al equipo económico, que busca por todos los medios mostrar fortaleza. El "relato" oficial ahora se centra en transmitir que el acuerdo con el FMI abre un abanico único para el país. Por estas horas en el elenco oficial, léase Economía y el BCRA, se debate qué hacer el día después a la aprobación formal del organismo con el caso argentino en medio de la crisis global.
¿Se flota o no se flota?
¿Qué va a pasar con el dólar?
"Tenemos años en bancos de inversión. No le tenemos miedo al mercado", dijo un alto funcionario del Gobierno.
En medio de las presiones con los dólares tensionando a $1.370 y el riesgo país en 1.000 puntos, son pocos los que creen que Economía se va a jugar a salir del cepo antes de las elecciones. Incluso, a pesar de que el desembolso inicial sea más generoso de lo que prometió Kristalina Georgieva. Los halcones republicanos que aman a Javier Milei piden que el FMI le dé US$ 15.000 millones de una sola vez. Se verá.
Si ese fuese el caso, vuelve a instalarse un debate no zanjado entre los miembros del equipo económico en torno a qué hacer con el dólar. Algunos le dicen al Presidente que en medio de este contexto global de alta incertidumbre, lo mejor es no hacer olas y quedarse con el esquema actual (léase crawling peg) pero eliminando el dólar blend. "Tiene el boleto picado por todos lados", admite una fuente de diálogo permanente con el Ejecutivo.
Bajo esa idea, el Gobierno elimina ese 20% que iba al CCL como una medida para mejorarle el tipo de cambio al exportador y, para mantener esa mejora cambiaria, baja alrededor de 4 puntos las retenciones. "Así más algunas mejoras micro, de regulaciones y demás, el campo queda empatado", apuntan.
En este escenario, el Gobierno "aguanta" con un esquema cambiario casi idéntico al actual hasta, al menos, después de las elecciones. Cree el oficialismo que con acuerdo con el FMI y una elección ganadora, abren el cepo "al día siguiente". ¿Y si el mundo sigue patas para arriba por Trump? "No importa, con eso solo alcanza", dice el mismo consultor que charla en privado con varios de los integrantes del team Caputo.
Claro que otro tema sería si el Fondo, por el hecho de darle un desembolso inicial fuerte, le pide muchas modificaciones al esquema cambiario como ir a un sistema de flotación con bandas. Milei no se siente incómodo con eso y lo aceptaría si hay fondos frescos en forma más que generosa.
Pero hay dudas en el equipo económico. Vladimir Werning, el número dos del BCRA, "vota" por mantener todo como está y no jugarse a flotar. El emisario de "Toto" Caputo en el Central, Federico Furiase, cree que es innecesario jugársela antes de las elecciones. Pero Santiago Bausili, presidente del BCRA, deja margen para flotar en forma acotada si "las condiciones lo permitieran".
Lo mismo dice su ex socio en Anker, el ministro Caputo, que elige patear la pelota a la tribuna cuando gente del mercado le pregunta por qué haría él. "Toto se cubre por todos lados, no va quedar pegado de ningún dogma entre los flotadores y los no flotadores", cuentan fuentes familiarizadas con el tema. Finalmente el chileno José Luis Daza "vota" por flotar de una vez para que el país pueda volver a los mercados de deuda más rápido que tarde.
El que define es, obviamente, Milei. Falta poco para saber quién convenció al Presidente. Nadie le teme al dólar. Pero todos le tienen respeto.
Con cinco semanas consecutivas en rojo, una pérdida del 44% en lo que va del año y su menor valor desde agosto pasado, el mercado argentino enfrenta un castigo dominado por la incertidumbre política.
En EE.UU. los activos se acomodan al recorte de la tasa de la semana que viene.
Una buena licitación de deuda en pesos, un bajo IPC de agosto y un acercamiento del Gobierno con los gobernadores siguieron cambiando el clima en el mercado local. Además, ante expresiones peronistas, crece la expectativa de que los millones que no votaron el domingo, sí lo hagan el 26 de octubre. Con eso, el dólar no se movió. Los bonos subieron y el riesgo país bajó. Con un fuerte repunte en acciones y ADR argentinos en Nueva York.
Determinadas expresiones surgidas del peronismo, inmediatamente después del triunfo del lunes, provocaron un giro en "U" en los negocios. Hubo tensa calma con el dólar. El BCRA perdió algunas reservas. Las tasas de los plazos fijos bajaron algo más. Los bonos están muy diversificados a la espera de la licitación de este miércoles y del IPC que difundirá el Indec. La Bolsa arrancó bien, pero terminó débil, pero los ADR estuvieron mixtos en NY, sobre todo después de un guiño del FMI.
La elección sorprendió al mercado y ahora el equipo económico enfrenta un dilema urgente: sin reservas y con el dólar bajo presión, ¿cómo siguen hasta octubre?
A contramano del miércoles, el Tesoro vendió dólares para evitar que subiera. Se desprendió de US$ 150 M, pero no frenó la suba. El BCRA perdió reservas. Y las tasas de interés volvieron a subir. Sin embargo, las acciones mejoraron. Los bonos estuvieron sostenidos, con riesgo en baja.
Con gran habilidad, el Tesoro entró y salió varias veces hoy del mercado, operando con dólares y bonos, y logró congelar el precio de todos los dólares y pudo bajar sustancialmente la tasa que pagan los bancos en plazos fijos. Las acciones y los bonos, en tanto, siguen débiles, y el riesgo país se acercó a 900 puntos. Los operadores creen que el mercado está más pesimista que las encuestadoras y ven un final abierto el domingo.
El Gobierno comenzó a intervenir con fuerza en el mercado cambiario y vendió US$ 200 millones vía el Tesoro. Anticipan más operaciones antes del domingo.
Los bancos y fondos de Wall Street siguen con atención las elecciones en Buenos Aires. Dos foros en Londres y Nueva York serán clave para lo que viene.
A pocos días de las legislativas en provincia de Buenos Aires, el oficialismo redobla los esfuerzos para contener el tipo de cambio, pese al riesgo de afectar aún más la actividad económica en los próximos meses.
La disparada del riesgo país acusó el impacto del derrumbe de los bonos del lunes, aunque hoy no presentan una tendencia definida. Bajan las acciones en la Bolsa y los ADRs muestran desempeños dispares en Wall Street
Un test será la semana que viene cuando al Tesoro le venzan $13,7 billones, incluyendo $9,1 billones en manos privadas.
El banco más poderoso de EE.UU. había planteado dos escenarios. Se cumplió el más riesgoso. Qué impacto espera sobre el dólar, las tasas y la economía.
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Consultoras estiman que la inflación de agosto rondaría el 2%, lo que implicaría un quiebre en la tendencia bajista de los últimos meses.
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