PxQ explica que el esquema parece tener "una banda al interior de la banda cambiaria" que opera entre $1.060 - 1.200.
FINANZAS02/05/2025
"Todo parece indicar que el objetivo del equipo económico es convencer al mercado de que la volatilidad en el mercado oficial será acotada y que la ley de gravedad operará, llevando el dólar más cerca del piso que del techo". Así definió la consultora PxQ, de Emmanuel Alvarez Agis, el nuevo esquema cambiario post cepo que aplicó la gestión libertaria.
PxQ explica que el esquema parece tener, aunque sea por el momento gracias a una estacionalidad favorable, "de facto una banda al interior de la banda cambiaria que opera entre $1.060 - 1.200".
"Esto permitiría acotar la volatilidad implícita en el ancho de las bandas, lo cual es consistente con la estrategia de intentar contener el traspaso a precios de los movimientos en el tipo de cambio oficial, así como también las expectativas a futuro", sostienen.
¿A qué responden los movimientos de la oferta y la demanda en el mercado cambiario? Agis apunta que si el BCRA sólo va a comprar cuando el tipo de cambio perfore los $1.000, la "respuesta racional" por parte de la demanda del sector privado es anticiparse y compra antes de que llegue a ese valor (puesto que lo único que puede pasar si llega a ese valor, es que "rebote").
"Esto implica un problema mayúsculo puesto que en un mercado que venía 'corto' (exceso de demanda), si el esquema de facto preferido por el Gobierno es el de comprar solo en el piso, el proceso de acumulación de reservas podría no tener lugar. Es justamente por este problema lógico que el esquema de jure insta al BCRA a comprar dentro de la banda", sostiene.
Mientras interviene activamente para evitar excesiva volatilidad cambiaria, el BCRA anunció la transferencia de utilidades del 2024 al Tesoro. Según señaló el Mecon, estos pesos quedarán en la cuenta única del Tesoro en el BCRA y serán utilizados eventualmente para cancelar deuda con el sector privado.
Alvarez Agis sostiene que, a priori, la señal es de relajamiento monetario, contrario a lo que se señalaba en el acuerdo con el FMI. "Es decir, la meta monetaria es más laxa de lo que parecía dado que puede haber emisión de pesos sin que se compren divisas en el piso de la banda", advierte.
En resumen, para PxQ, el esquema que inicialmente era de flotación entre bandas y tasa de interés endógena a la meta monetaria se está convirtiendo en uno de "flotación administrada (o guiada), con creación primaria de dinero para eventuales necesidades del Tesoro".
"El relajamiento monetario puede atentar contra la estabilidad cambiaria y el objetivo de reducir la inflación, así como la intervención en el mercado cambiario oficial podría evitarse con un aumento de la tasa. Ahí es donde reside la principal inconsistencia de las políticas implementadas durante la última semana", dice la consultora de Alvarez Agis.
Los fundamentos del informe de PxQ, titulado "Flotación Libremente Administrada", son los siguientes:
"El esquema monetario-cambiario de jure fue presentado como un esquema de libre flotación entre bandas y tasa de interés endógena a la meta monetaria. Con el paso de los días el esquema de facto se está pareciendo más a uno de flotación administrada (o guiada) con creación primaria de dinero para eventuales necesidades del Tesoro".
"El relajamiento monetario puede atentar contra la estabilidad cambiaria y el objetivo de reducir la inflación, así como la intervención en el mercado cambiario oficial podría evitarse con más tasa, marcando una importante inconsistencia del esquema".
"Asimismo, el propio funcionamiento de facto no es compatible con un BCRA que acumule reservas, factor crucial para una reducción del riesgo país y un retorno a los mercados voluntarios de crédito".
"Nuevamente, el objetivo político de utilizar el tipo de cambio como ancla para la inflación choca contra la necesidad económica de acumular reservas para poder reducir el riesgo país y poder refinanciar la deuda externa".
"Al parecer, el apoyo político de EEUU permitió una vez más que el gobierno utilice los dólares del FMI para maximizar sus chances en las urnas, algo que a priori podría estar en contra de los objetivos del organismo. Calavera no chilla".
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El mercado argentino sufrió otro día con bajas en los bonos, suba del riesgo país y caída en la Bolsa y en los ADR. La necesidad de pesos hace que los dólares bajen. Hubo dos buenos datos: los granos subieron en Rosario y avanzó el acuerdo comercial con EE.UU.
Mercado Libre tributa 20 veces más de lo que recibe en beneficios fiscales. En 2024 pagó más de US$ 1.100 millones en impuestos y exportó servicios por US$ 920 millones. ¿Cómo funciona la Ley de Economía del Conocimiento y por qué genera debate?
Mientras las alas política y económica del Gobierno siguen avanzando a gran velocidad, el mercado va viajando hacia una posición mucho más positiva. Los que se dolarizaron antes de la elección, ahora venden los dólares comprados. Los bancos bajan las tasas de interés. Los bonos suben y el riesgo baja. Y, con vista al acuerdo comercial con EE.UU., la Bolsa también pega un brinco
¿Cómo le suele ir a esta estrategia en las postrimerías del año? Bastante bien. "En los últimos 14 años, el retorno promedio de la tasa en pesos en noviembre y diciembre fue 4,8% en dólares", dice GMA Capital.
La hoja de ruta está marcada. El Gobierno solo tiene que ejecutarla. "TMAP" es ahora Todo Marcha de Acuerdo al Nuevo Plan.
En un día en el que el mundo miró con sorpresa la elección de un alcalde socialista en Nueva York, el mercado argentino sigue navegando hacia aguas tranquilas. El BCRA continúa impulsando la baja de tasas de interés, para reactivar la economía, con un sector automotor dormido. El dólar ni se inmutó. Los bonos siguen firmes, con buena licitación y el menor riesgo desde que se votó. Y la Bolsa se tomó una pausa.
Una mala rueda para las acciones en Wall Street y para los ADR argentinos
Los cambios de nombres en el gabinete de ministros tuvieron reacciones mixtas en los inversores. Pero lo que desconcierta, sobre todo después del gran triunfo electoral, es que las internas no paran. Frente a eso, por compras del Tesoro para pagar deudas, los dólares se entonaron. Los bonos se frenaron, con leve suba del riesgo país. Y las acciones sortearon un día con mucho serrucho, con el Merval en alza, pero los ADR mixtos, a pesar de elogios de economistas renombrados mundialmente.
Bajaron las tasas de interés y los dólares ni se movieron. El BCRA perdió más reservas. Los bonos siguen en alza, pero muy selectiva. La Bolsa fue tomando ganancias, con recortes que se digirieron rápidamente. Mal día para las ADR. Soja a más de US$ 400. Se viene el trigo.
El dólar mayorista cerró en $1.436. El volumen operado se redujo a US$ 410 millones. El billete BNA también acompañó la tendencia bajista, recortando $35 y cerrando para la venta en $1.460.
El BCRA comienza a desactivar el apretón monetario: reducirá los encajes bancarios y comprará bonos en pesos para apuntalar el nivel de actividad.
Las empresas y los autónomos sufren de esta problemática que, desde la perspectiva de los tributaristas consultados, no debería quedar de lado en una futura reforma tributaria.
¿Cómo le suele ir a esta estrategia en las postrimerías del año? Bastante bien. "En los últimos 14 años, el retorno promedio de la tasa en pesos en noviembre y diciembre fue 4,8% en dólares", dice GMA Capital.
El economista propuso un plan fiscal alternativo, rechazó que subir impuestos sea la única salida y apuntó duro contra el Presidente y su propio pasado K.
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Argentina exportó bienes por US$ 23.800 millones en el tercer trimestre de 2025. Récord histórico impulsado por mayores volúmenes, no precios.
La Agencia ARCA postergó fechas de pago y declaración de varios impuestos clave. La resolución ya rige y tiene impacto inmediato en empresas y monotributistas.
El Indec dijo que el IPC de octubre fue de 2,3%. La gente siente que sus gastos suben mucho más y hay cada vez más endeudados. Eso genera una presión vendedora de los dólares que se compraron antes del 26 de octubre. Por lo que todos los dólares bajaron. El BCRA sumó reservas. Y los títulos argentinos tuvieron un día tranquilo. Cayó fuerte el petróleo y saltó la onza de plata.
En una definición con impugnaciones cruzadas y alta tensión, Vicentin cambia de dueño. Una empresa local se impuso a pesos pesados y toma el control total.
En el corto plazo, dijo Borenstein, "en el nivel de actividad, la cosa empieza a caminar de a poco".
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