FMI llega a Buenos Aires: reservas en la cuerda floja y nuevo ajuste fiscal

El Gobierno espera un nuevo respaldo del Fondo Monetario Internacional (FMI) en las reuniones previstas esta semana con los técnicos que llegarán a Buenos Aires este martes. Encabezados por Luis Cubeddu, revisarán el programa económico tras el crédito de US$ 20.000 millones otorgado en abril. 

El ministro de Economía, Luis Caputo, destacará la baja de la inflación al 1,5% en mayo, el ajuste fiscal y las medidas para acumular reservas mediante emisión de deuda, una estrategia que generó satisfacción en el FMI, aunque fue criticada por Cristina Kirchner, quien cuestionó la sostenibilidad del modelo.

En el plano fiscal, el Gobierno exhibirá un superávit primario del 0,8% del PBI en los primeros cinco meses, superando la meta de junio con el FMI, a pesar de la caída real de la recaudación. Esta se explica por la alta base de comparación del impuesto a las Ganancias y la reducción de tributos como el impuesto PAIS, aranceles, retenciones y Bienes Personales. 

Sin embargo, Caputo anticipó al sector agropecuario que no habrá más bajas de retenciones hasta cumplir los objetivos fiscales, mientras Javier Milei exigió un ajuste adicional para alcanzar un excedente fiscal del 1,6% del PBI, más ambicioso que el 1,3% acordado con el FMI.
La acumulación de reservas enfrenta desafíos debido al esquema de "dólar barato" y los pagos de deuda, que presionan las divisas. El Banco Central no cumplió la meta de sumar US$ 4.700 millones para el 13 de junio, ya que evitó intervenir en el mercado para no afectar la inflación, postergando el objetivo para julio. Caputo anunció medidas como un préstamo de US$ 2.000 millones mediante la ampliación del REPO, la quita de controles de capitales y la colocación de bonos en dólares por US$ 1.500 millones a tasas de entre el 28% y 30%, destinadas a cubrir vencimientos de US$ 4.500 millones el 9 de julio.

Analistas y exfuncionarios, como Daniel Marx, consideran que el Gobierno podría no alcanzar la meta de reservas en julio, lo que llevaría a solicitar un "waiver" al FMI, aunque el organismo sería permisivo para evitar tensiones preelectorales. La aprobación de esta revisión es clave para el desembolso de US$ 2.000 millones, previsto inicialmente para junio y ahora esperado en julio. Según Marina Dal Poggetto, de EcoGo, el financiamiento de mercado y los números fiscales respaldan la probabilidad de que el FMI libere los fondos.

Pese a los esfuerzos, la estrategia de recomponer reservas con deuda genera dudas sobre su sostenibilidad. En la city, se señala que el Gobierno evitó usar los US$ 12.000 millones recibidos del FMI, optando por pagar deuda con privados mediante "dólares financieros" a mayor costo. La Fundación FIEL advierte que, aunque se mejore el stock de reservas, la revisión de junio podría requerir una dispensa del FMI, destacando que la acumulación de reservas mediante endeudamiento no es viable a mediano plazo.