Ahora, la prioridad es pagar la deuda en vez de bajar la inflación

Con pragmatismo, después de siete meses consecutivos con inflación en alza y con reservas del BCRA cada vez más hundidas, el equipo económico finalmente se rindió y terminó aceptando lo que el FMI, EE.UU., los bancos internacionales y analistas de todo el espectro le venían recomendando: realizó un drástico cambio en la política cambiaria y monetaria, y además anunció que iniciará una compra sistemática diaria de reservas equivalente al 5% del volumen diario del mercado único de cambios.

La dura decisión que se tomó este lunes no fue una casualidad. Esta gran modificación, que el presidente Javier Milei y el ministro de Economía Luis Caputo resistían con dureza desde abril de este año, incluso calificando de mandriles y de no entender nada a los que les decían lo contrario, se decide porque la Argentina está a apenas 25 días del pago por US$ 4.300 millones por los cupones y la amortización de capital de los Bonares y Globales heredados de la pésima reestructuración de deuda realizada por Martín Guzmán en agosto 2020. 

Hasta ahora, desde que asumió, Milei y su equipo económico resolvieron utilizar al dólar como ancla, para tratar de bajar la inflación lo más rápido posible, en un plan de estabilización que buscaba llevar el IPC por debajo del 1% mensual hacia mayo-julio de 2026. Pero de abril de este año en adelante, el techo de la banda cambiaria fue subiendo a un ritmo del 1% mensual y, lentamente, la inflación fue trepando desde 1,5% mensual en mayo hasta alcanzar el 2,5% mensual en noviembre, con todos los tipos de cambio moviéndose muy cerca del techo de la banda, pero atrasándose, lo cual le impedía al BCRA comprar reservas.

 
A partir de este drástico movimiento, con el que se sale de un sistema de desinflación encepada, se pasa a un esquema monetario y cambiario más flexible, con ánimo inmediato de juntar los dólares necesarios para poder realizar el pago de los Bonares y Globales el 9 de enero y de no ingresar en un default técnico. La semana pasada, en una colocación de deuda en dólares que no se hacía desde enero de 2018, el Gobierno estaba convencido de que iba a recibir ofertas por más de US$ 4.000 millones y que iba a poder colocar un nuevo Bonar AN29 (con cupón del 6,5% anual), con una tasa inferior al 9%. Pero la oferta fue de apenas US$ 1.400 millones y para tomar US$ 910 millones (ya que el papel fue colocado bajo la par) se terminó pagando 9,26% anual. Eso fue lo que dijo la realidad, y lo que obligó al titular del BCRA Santiago Bausili a comunicar este lunes los cambios, que fueron inmediatamente felicitados por Julie Kozack, la vocera del FMI.

Por supuesto, Bausili presentó el cambio como una medida que ya había sido estudiada con mucha anticipación. Y la anunció como una decisión positiva porque -tras el gran triunfo electoral del Gobierno- la compra de dólares de parte de la población se frenó de manera ostensible, porque estamos en una época del año en la que el mercado requiere de más pesos. En números concretos, el propio BCRA informó que en septiembre hubo compra de dólares de parte de personas por nada menos que US$ 6.890 millones, mientras que ese monto bajó a US$ 4.669 millones en octubre y se derrumbó hasta US$ 1.100 millones en noviembre.

Así, si bien los anuncios se hicieron oficiales después del cierre del mercado, los rumores se repitieron a lo largo de todo el día y la primera reacción, que continuará este martes, fue un escaso movimiento para los dólares oficiales, un aumento sensible para los financieros y un salto más importante para el blue. Frente a una rueda en la que el Tesoro volvió a comprar dólares, al punto que el BCRA logró sumar reservas por nada menos que US$ 332 millones. En tanto que los bonos pudieron subir, sin que el riesgo país se pudiera mover todavía. Y con la Bolsa de Buenos Aires subiendo en pesos, aunque bajando en dólares, pero con los ADR argentinos en verde en la Bolsa de Nueva York.

 
Este volantazo obligado de Caputo y compañía sucede mientras los mercados internacionales afrontan también un momento complejo. La semana pasada la Fed anunció una baja en su tasa de interés base, con un Jerome Powell que se irá del puesto número uno de la Fed en mayo, para ser reemplazado por un hombre directo de Trump, que intentará impulsar un descenso de intereses más acelerado. 

En ese sentido, hoy siguieron las bajas en las tasas largas de EE.UU.: se pagó 3,5% anual a 1 año de plazo, 3,7% anual a 5 años, 4,1% anual a 10 años y 4,8% anual a 30 años. Y con eso, en el exterior el dólar subió 0,4% en Chile y 0,1% en Brasil, no cambió en Suiza, pero bajó 0,1% contra el euro, el mexicano, la libra y el yuan, y retrocedió 0,4% contra el yen.

A nivel cambiario local, antes de que Bausili diera los anuncios oficiales, casi todos los dólares treparon, impulsados en buena medida por la compra de dólares de parte del Tesoro. Con el dólar oficial a $1.465,14, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, pero al final del día la autoridad monetaria sumó reservas por la compra de parte del Tesoro.

 
 Frente a esto, el dólar oficial subió $2,48 hasta $1.465,14, el blue saltó $35 hasta $1.480, el Senebi subió $3,09 hasta $1.474,19, el MEP trepó $11,78 hasta $1.489,31 y el contado con liqui saltó $18,21 hasta $1.530,53. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue de 1% y la del CCL con el mayorista fue de 6%.

A partir de ahora, en tiempo de descuento, sin que se hable más del Repo que iban a prestar cinco grandes bancos internacionales, primero por US$ 20.000 millones, después por US$ 7.000 millones y después por US$ 4.000 millones, ahora está el Tesoro solito que irá comprando dólares diariamente para ver si llega a los US$ 4.300 millones que tiene que pagar el 9 de enero. Por la licitación del AN29 más unos dólares que había, el Tesoro tiene en Reconquista 266 US$ 1.300 millones, por lo que en los próximos 23 días tendrá que sumar US$ 3.000 millones, en 20 ruedas por los feriados, lo cual da una necesidad promedio de US$ 150 millones por día.

A pesar del desafío, como aún está intacto el 87,5% del swap por US$ 20.000 millones que presentó EE.UU., los operadores están confiados en que el pago del 9 de enero se hará sin problemas, y que tampoco habrá inconvenientes para pagar el 9 de julio, por la liquidación de la cosecha gruesa (maíz y soja, que también vienen con alforjas llenas). De ahí que, con pocos negocios, los bonos argentinos subieron hoy 0,9% promedio, aunque el riesgo país cedió apenas 1 unidad, hasta 623 puntos básicos (veremos si este martes JP Morgan lo baja más, ya que lo enseña con un día de retraso).

 
En papeles privados, tras la gran desconfianza y caídas de los papeles vinculados a la inteligencia artificial, las Bolsa asiáticas tuvieron un día duro, las europeas también estuvieron flojas y hubo una rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York, con baja del 0,1% para el Dow y el S&P y descenso del 0,5% para el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo subió 1,2%, pero la de México bajó 0,5%.

En el mercado bursátil local, con $92.126 millones operados en acciones y $155.150 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 1,1% en pesos, pero bajó medida en dólares. Al tiempo que los ADR argentinos en Nueva York mostraron subas del 1% al 2% para Edenor, Galicia, Supervielle, Central Puerto y Pampa E; con baja del 2% para Mercado Libre.

Finalmente, en commodities, volvió a ser un mal día para Argentina. Hubo una nueva baja del 1,4% para el petróleo, con caras de preocupación en Vaca Muerta. Los metales básicos actuaron mixtos. Los granos tuvieron un mal día tanto en Chicago como en Rosario, con el trigo anotando las caídas mayores en ambos mercados. Y, por regulaciones, las clásicas posiciones refugio volvieron a bifurcarse. Hubo una caída del 4,6% para el Bitcoin, con descensos de hasta el 6% para el resto de las criptomonedas. Pero los metales preciosos están pum para arriba, con una consistente suba para la onza de plata, que sigue escalando como si el cielo no tuviera límite.