Mientras que el debut del nuevo bono de Luis Caputo no fue prometedor (cayó 0,5% y su rendimiento subió), la pregunta de cuándo volverá a tener acceso al mercado financiero sigue latente.
Más aún con el vencimiento por US$ 4.300 millones de enero del cual se desconoce cómo se pagará (se sabe que lo harán).
De todas formas, los vencimientos para los próximos años de la gestión libertaria son muy abultados, por lo que acceder al financiamiento voluntario será fundamental.
En 2026 vencen US$ 13.800 millones y en 2027 otros US$ 18.000 millones. En los próximos dos años, Javier Milei tiene que hacer frente a casi US$ 34.000 millones con acreedores privados.
El dato surge de la consultor 1816 que sumó (para los próximos dos años) los vencimientos del Tesoro y el BCRA con privados, FMI y Club de París. "Estas cifras ya no lucen tan desafiantes como preelección, pero dan cuenta de lo importante que es que Argentina vuelva al mercado y que no tengamos un shock externo que afecte la normalización del crédito. La posibilidad de refinanciar la deuda es la diferencia entre que la compra de divisas en el MULC sea una opción de política económica o un imperativo para que el soberano siga performing", sostiene la consultora 1816.
En el desagregado, estos son los vencimientos más relevantes para el año próximo:
Bonos en manos de privadas por US$ 7.400 millones
FMI (neto de desembolsos) por US$ 2.600 millones
Club de Paris (CP) por US$ 300 millones
Otros Organismos Internacionales (ex FMI y CP) por US$ 4.200 millones
Bopreales por US$ 2.200 millones
Repos del BCRA por US$ 1.200 millones
"Veremos en las próximas semanas cómo se financia Argentina offshore, si es vía BCRA o vía Tesoro (en el segundo caso el fisco debería luego comprarle dólares al Central para poder financiar el pago de Globales y Bonares de enero) y si se requerirán garantías, algo que parece probable de no mediar una compresión adicional del riesgo país (repetimos que los bonos de Argentina han tenido un 2025 flojo en relación a otros emergentes comparables", explica 1816.
Las reservas netas siguen por debajo de su nivel de fin de octubre por la amortización del Bopreal y el pago al FMI en noviembre. Para 1816, eso es un reflejo de que refinanciar los servicios de deuda pública permite que las reservas no caigan, pero no genera acumulación de divisas.
"Para conseguir eso hay que hacer emisiones netas de deuda contra dólares (puede ser deuda denominada en dólares o pesos) o, más virtuoso, compras no esterilizadas de reservas (por si hiciera falta aclarar: es más virtuoso solo si la demanda de pesos convalida a la emisión de moneda)", sostiene.
Respecto a esto último, el Tesoro habría comprado el jueves alrededor de US$ 220 millones en el mercado, la intervención más grande en meses. Así, Economía acumularía compras por alrededor de US$ 450 millones desde la elección.
