Si Economía decide ponerle un piso a la baja del dólar, mediante compra de divisas con pesos (del superávit, al menos por ahora), estaría dando una señal hacia el mercado con respecto a la voluntad de sumar reservas.
FINANZAS18/11/2025
El Gobierno tiene una decisión que tomar: dejar que se aprecie el tipo de cambio o no. La elección no es sencilla. Por un lado, un dólar más bajo ayuda a la "desinflación" que se esfumó en los últimos meses. Noviembre parece que estará en torno al 2,5%, un mes estacionalmente sin presiones y la antesala a uno "caliente" como suele ser diciembre. Parece más difícil volver a precios en "uno y pico" más aún observando la inflación mayorista y los deseos empresarios de "recomponer márgenes".
Si Economía decide ponerle un piso a la baja del dólar, mediante compra de divisas con pesos (del superávit, al menos por ahora), estaría dando una señal hacia el mercado con respecto a la voluntad de sumar reservas, pero, a su vez, los precios tardarían más en estabilizarse hacia abajo.
Reservas o inflación, otra vez, el debate.
Lo cierto es que esa pulseada tiene final abierto. Ya Javier Milei dijo que no hay que apurarse a comprar reservas con nuevos pesos (emisión). Cree que los dólares van a llegar y que el regreso a los mercados (hipotético, por ahora), puede hacer que entren divisas directamente sin pasar por MULC al BCRA. Recuerdan en pasillos oficiales las emisiones de BONTEs donde consiguieron US$ 2.500 millones en total. Fue un "puerta a puerta" de dólares. "Si la Argentina logra emitir deuda, entran dólares sin que emitas un peso. En ese escenario puede generarse un aumento de reservas y, como no se emite moneda, vuelve a bajar la inflación", dice un economista cercano al elenco oficial.
Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), el Tesoro Nacional compró dólares. Dicen que el miércoles pasado, los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el BCRA aumentaron US$ 20 millones, mientras que los de pesos cayeron US$ 24 millones, "señales consistentes con compras de dólares por parte de este".
"La combinación de bids atípicos, el rebote intradiario desde $1.395 y la magnitud de las operaciones refuerzan la idea de que las compras se hicieron directamente en el MLC, y no contra el BCRA como en episodios previos (US$ 906 millones este mes para pagos al FMI y US$123 millones en octubre a organismos internacionales)", acota PPI.
La ALyC dice que aunque las compras podrían entusiasmar a quienes imaginan que se vuelvan recurrentes (o incluso un sendero diario como alguna vez sugirió el FMI), el propio presidente del BCRA, Santiago Bausili, enfrió esa expectativa al asegurar que fijar un ritmo explícito de acumulación de reservas "no es la mejor opción" en este contexto y que, si bien la acumulación de reservas es una meta, solo avanzará cuando la demanda de pesos lo permita.
El equipo económico siente que su mandato es bajar la inflación y, teniendo en cuenta sus antecedentes, puede ser que busquen forzar una desinflación utilizando el tipo de cambio. Ya lo hicieron a inicios de este año cuando vendieron la película del "dólar al piso de la banda". Ningunearon al FMI que le pedía que comprara reservas. El team Caputo y el Presidente se enamoraron de una baja del dólar post salida del cepo, inducida por la ausencia total a comprar en el medio de la banda.
"No sería conveniente dejar que se aprecie el tipo de cambio". dice Camilo Tiscornia, de C&T. El mismo Luis Caputo había dicho que el dólar en torno a $1.400 le parecía "cómodo" y que no quiere al tipo de cambio volviendo al piso de la banda (algo que, igualmente, no va a ocurrir).
La pregunta, luego de la fuerte dolarización de la gente de los últimos meses, es si la mayor oferta (por ahora por dólares que puedan ingresar las empresas que están emitiendo deuda afuera) encontrará su demanda o no. Si no la encontrara, el dólar tiene para seguir bajando más teniendo en cuenta que diciembre es un mes con mucha demanda de pesos.
El mercado se está dando vuelta: el Gobierno libera pesos, bajan las tasas y la demanda de dólares crece. Los que hacen carry trade sufren y los stocks de depósitos totales se invierten. En títulos, los bonos se afirman, pero las acciones argentinas siguen fuera de juego.
El miércoles tuvo varios focos de atención. Uno fue la colocación del nuevo bono en dólares (AO27) y hubo una oferta notable, con Caputo captando US$ 150 M, con el objetivo de pagar cupones y amortización de Bonares y Globales el 9 de julio. En la licitación pura de deuda en pesos, el 98% de lo captado fue en papeles CER. Con el dólar global bajando en el mundo, los dólares locales repuntaron y generaron movimientos en las tasas de los que hacen carry. El discurso de Trump y el balance de Nvidia sostienen a Wall Street, pero la Bolsa local la ve de afuera.
Mientras Caputo sigue haciendo magia con su estrategia financiera, aparecieron buenos indicadores que muestran que la economía real está saliendo de la estanflación que ven todos los especialistas. El Indec dijo que el nivel de actividad rebotó fuerte en diciembre. Los escribanos bonaerenses dieron muy buenos números para los inmuebles de enero. Y, junto con la lluvia, los precios de los granos en Rosario se siguen afirmando. Con esto, el BCRA suma más reservas, con un leve repunte para el dólar y mejoras para los bonos y las acciones.
En un día turbulento, la pelea de Trump con su propia Corte Suprema por los aranceles está alterando todas las cosas. Así, el dólar global bajó y Wall Street tropezó. Y con eso como marco, la Bolsa de Buenos Aires fue la peor de todas, los bonos bajaron y el riesgo país subió. En Argentina, notablemente, el dólar sigue bajando: está en el menor precio en 6 meses, período en el que hubo 14% de inflación.
Con datos muy complicados en EE.UU, los inversores mundiales siguen bajándose del dólar. Y en la Argentina eso se agudiza tanto que el peso se convierte en la moneda más fuerte de este año. Después del sí a la reforma laboral, el BCRA compró más dólares y sumó más reservas. Los bonos mejoraron, el riesgo país bajó. Y la Bolsa porteña siguió recuperando.
En un día donde el foco estuvo otra vez en el Congreso y en las protestas en un día de paro general, por la reforma laboral, el mercado argentino miró sorprendido hacia otra parte. El Indec anunció que en enero Milei logró el 27° mes consecutivo con superávit comercial, con una mejora notable en enero de este año contra enero del año pasado. Con esto, los dólares bajan más, los bonos siguen sin interesar, el riesgo sigue sostenido. Pero la Bolsa logró un buen repunte, con suba en bloque para las ADR en NY.
Un día antes de que se debata en Diputados la reforma laboral, con paro de la CGT y movilizaciones de grupos de izquierda, la empresa Fate anunció sorpresivamente su cierre definitivo, con despido de casi 1000 personas. La movida generó una gran tensión durante todo el día. En el Gobierno lo tomaron como en un intento del círculo rojo industrial para que el programa económico actual termine. El dólar no se movió, los bonos tampoco, pero la Bolsa de Buenos Aires fue la que más cayó.
Es muy probable que la Argentina se vuelva a encarecer (y mucho) en dólares en los próximos meses cuando salga a la cancha la liquidación de soja y maíz.
Es muy probable que la Argentina se vuelva a encarecer (y mucho) en dólares en los próximos meses cuando salga a la cancha la liquidación de soja y maíz.
La notable creación de empleo en EE.UU. desactivó la posibilidad de que la Fed baje la tasa pronto. Eso fortaleció al dólar y todo lo que había crecido por la debilidad del billete se bajó de su burbuja. Cayó todo: metales, criptomonedas, petróleo y por supuesto las Bolsas
Con subas en las commodities, los títulos de toda América Latina estuvieron nuevamente de fiesta, pero los papeles argentinos siguen en un pantano. Las razones: más inflación, recesión y la discusión del tema laboral, con mucho conflicto. Las consultoras empiezan a calcular una inflación del 26% anual. Eso descoloca las operaciones a tasa de interés. En la licitación de este miércoles, se roleó casi todo, con tasas más altas. Los bonos y las acciones locales siguen sin fuerza. El blue levantó, mientras los oficiales siguen bajando
Incomprensible. El viejo Indec midió para enero la mayor inflación de los últimos diez meses, y la mayor variación anualizada desde agosto, y sin embargo todos los dólares se hundieron. La venta de dólares y la colocación de pesos a tasa es tan marcada, que los bancos bajan el premio para depósitos grandes. Los bonos no se mueven. Y la Bolsa argentina remontó. Todo en otro día difícil para las cripto, sobre todo para el Ethereum.
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