A pesar de los desafíos económicos, las expectativas de desaceleración de la inflación y la estrategia del gobierno para reducirla motorizan la confianza en los instrumentos de renta fija. Esto refuerza las perspectivas de rendimientos positivos en el corto y mediano plazo.
FINANZAS13/12/2024
El reciente dato de inflación de noviembre, que se ubicó en 2,4% mensual, el más bajo desde mediados de 2020, generó un notable optimismo en el ámbito económico. Este dato, publicado por el el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) el miércoles pasado, superó las expectativas de muchas consultoras privadas, que estimaban un piso de 2,6% mensual, y descolocó incluso a algunos economistas que preveían un incremento superior al 3%.
Este descenso en la inflación refuerza la confianza en el mercado y obliga a los analistas de la city a recomendar instrumentos en pesos como una de las mejores opciones de inversión en este momento. Entre las categorías que más subieron, destacan "Educación", "Vivienda, Agua, Electricidad y Gas", "Bebidas Alcohólicas y Tabaco" con subas del 5,1%, 4,5% y 4,0% respectivamente.
Por otra parte, la inflación núcleo (precios menos volátiles de la economía) se desaceleró respecto a octubre, ubicándose en un 2,7%. En caso de mantenerse esta dinámica, se trata de una buena señal para la dinámica inflacionaria de los meses consecuentes.
Qué instrumentos mira la city
Melina Di Napoli, Analista de Productos Wealth Management en Balanz Capital, recomienda alternativas de inversión en pesos que otorgan rendimientos reales positivos, esto es, por encima del 2,4% mensual. Un ejemplo de ello son las Letras del Tesoro capitalizables (LECAPS) con Tasa Efectiva Mensual (TEM) en torno a 2,5-2,8% mensual, "dependiendo del vencimiento que se elija", indica.
"Como segunda alternativa, nos parece interesante el Fondo Balanz Performance II, que mantiene un 70% de exposición a Lecaps de plazo inferior a 90 días, posee un monto mínimo de inversión de $1.000 y sin comisiones de suscripción ni rescate", agrega Di Napoli.
Por su parte, Maximiliano Donzelli, head de estrategias de inversión en un reconocido broker de la ciudad, indica que posicionarse en Lecaps y en activos CER (ajustables por inflación), representa la mejor opción para resguardar valor contra la inflación considerando activos de renta fija de bajo riesgo y ante un posible cambio de política cambiaria en el mediano plazo.
La estrategia de Donzelli se basa en que las expectativas de normalización del nivel general de precios también se ven reflejadas en las tasas de inflación que espera el mercado se materialicen en los próximos meses. Estas son las conocidas tasas de inflación break-even, donde el rendimiento obtenido por un bono tasa fija y un bono ajustable por CER se igualan. Estas expectativas se encuentran en una inflación promedio de 2,3% entre diciembre y febrero, desacelerándose en el margen para el primer semestre del año siguiente.
Donzelli desliza algunas alternativas que estima que pueden ser útiles para potenciar los ahorros, a la vez que permiten proteger el capital ante la suba de precios en la economía argentina.
La letra del Tesoro con vencimiento en mayo de 2025 es ideal para el carry trade a corto plazo. Ofrece una tasa mensual efectiva del 3,0%, alineada o levemente superior a la inflación proyectada. Si la inflación desacelera, garantiza un rendimiento atractivo por encima de esta.
Es un bono cero cupón con vencimiento en junio del 2026 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER y amortiza íntegro al vencimiento. Pensando en un perfil más agresivo, el TZX26 podría otorgar una ganancia de capital superior. Rinde CER+8,6% anual y tiene una duración de 1,42 años.
"Más allá de la preocupación expresada acerca de la contracción del nivel de actividad, como un desafío adicional en la búsqueda del equilibrio fiscal, por el momento el gobierno continúa firme en su intención de bajar la inflación", analiza Donzelli.
El estratega recuerda que hace poco el BCRA bajó la tasa de política monetaria. "Esta medida responde a algunos síntomas de iliquidez en el sistema, sumado al menor ritmo de nominalidad de la economía y las expectativas de inflación a la baja", dice. Este último punto también despierta la incertidumbre acerca de la dinámica que vaya a seguir el crawling-peg. En el caso de que el Gobierno decida disminuir el ritmo de devaluación, esta medida funcionaría como un refuerzo al programa antiinflacionario.
Las expectativas de normalización del nivel general de precios también se ven reflejadas en las tasas de inflación que espera el mercado se materialicen en los próximos meses. Estas son las conocidas tasas de inflación break-even, donde el rendimiento obtenido por un bono tasa fija y un bono ajustable por CER se igualan. Estas expectativas se encuentran en una inflación promedio de 2,3% entre diciembre y febrero, desacelerándose en el margen para el primer semestre del año siguiente.
El gran resultado de la licitación de deuda en pesos que se anunció tras el cierre del lunes cortó la racha de suba de los dólares libres, que habían acumulado un aumento del 10% en apenas tres semanas. El blue subió algo más, pero los oficiales y los financieros bajaron. Los bonos estuvieron bien. Las acciones repuntaron. Se pagan los cupones de Bonares y Globales. Serán decisivas las reinversiones, y el impacto que todo esto tenga en la inflación y en las elecciones.
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La macro da señales positivas, pero la confianza privada y la política no acompañan. El país parece avanzar con el freno de mano puesto.
Otra jornada positiva para los mercados accionarios.
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"El equipo económico hizo una labor titánica y el mercado está muy conforme con lo que hicieron", dijo Diego Pereira.
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El aplazo determinado por Moody's y Morgan Stanley, manteniendo a Argentina al final de toda la tabla de calificaciones, provocó este miércoles un fracaso en la licitación de la deuda en pesos. Y los analistas consideran que habrá poca reinversión en títulos argentinos una vez que se paguen los cupones y las amortizaciones de Bonares y Globales el 9 de julio. El panorama se va complejizando.
Tal como estaba descontado, Argentina seguirá en el fondo de la tabla, "stand alone", porque hay grandes desafíos por delante. La situación mundial se atenuó por la tregua entre Israel e Irán, por lo que bajó el dólar, cayó el petróleo y cedieron los granos. A nivel local, en cambio, los dólares suben. Pero el BCRA juntó reservas, con bonos en alza, riesgo en baja y rebote para el Merval y las ADR.
Cuando se esperaba un lunes muy complejo, tanto Rusia como China se inclinaron por posiciones contrarias a los intereses de Irán, y el petróleo cambió de dirección y terminó bajando. Todas las Bolsas bajaban, pero Wall Street terminó hacia arriba. La única que sigue sufriendo es la Bolsa de Buenos Aires. Hay expectativa por la licitación de deuda de este miércoles: vencen $10 billones.
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