Con cinco semanas consecutivas en rojo, una pérdida del 44% en lo que va del año y su menor valor desde agosto pasado, el mercado argentino enfrenta un castigo dominado por la incertidumbre política.
FINANZAS15/09/2025
El Merval vive su propio vía crucis. En apenas cinco días hábiles acumuló un desplome del 18%, estiró a cinco semanas consecutivas la racha en rojo y profundizó una pérdida que ya alcanza el 44% en lo que va del año. La Bolsa local se hundió hasta su menor nivel desde agosto de 2024, en un escenario donde la lógica de los flujos domina sobre cualquier consideración de fundamentos. La política manda, la incertidumbre asfixia y el mercado argentino se mueve a puro reflejo defensivo.
Un castigo sin anestesia
Materiales: el sector más resistente, con un retroceso del 7% en dólares. Nombres como Ternium, Aluar y Loma Negra siguen mostrando fundamentos deteriorados, pero su menor correlación con el índice los blindó parcialmente.
Energía: el "comodín" del equity argentino. Perdió en promedio 9%, con Vista -6%, YPF -11% y Pampa -11%. A pesar de cotizar a múltiplos comparables a pares regionales (4,3x EV/EBITDA para YPF y Pampa, 3,6x Vista, como Ecopetrol y Petrobras), la tasa de descuento local licúa cualquier intento de racionalidad.
Utilities: castigadas un 16%. A múltiplos de 3,5x, aparecen baratas frente a la región y ofrecen un free cash flow yield competitivo. Pero la memoria reciente de congelamientos tarifarios y la fragilidad política borran toda ventaja.
Bancos: el verdadero epicentro del terremoto. Se desplomaron 23% en promedio. Hoy cotizan a 0,9x P/BV, en línea con Brasil pero con un descuento brutal del 50% respecto a México, Chile y Perú. Si el péndulo político se reacomodara, son el sector con mayor upside. Mientras tanto, son la víctima favorita del riesgo país.
Los flujos se imponen a la lógica
Lo que pasa en el Merval no tiene tanto que ver con balances, múltiplos o proyecciones. La señal es más cruda: "Nadie quiere estar expuesto a la Argentina" hasta que haya mayor certidumbre política. Las manos grandes se van, las carteras se desarman y lo que queda es un mercado rehén de ventas forzadas.
El equity argentino, que llegó a ser un trade de oportunidad en 2023, hoy se parece a un campo minado donde el menor ruido político dispara ventas automáticas. El mensaje que deja esta seguidilla de derrumbes es que el riesgo político ya es más determinante que la macro. Ni los sectores con fundamentos sólidos logran escapar.
Lo que viene: política o nada
El mercado argentino está en modo stand-by. La compresión de tasas reales podría favorecer a utilities, las petroleras tienen comparables atractivos y los bancos ofrecen un descuento inédito en Latam. Pero nada de eso importa mientras las dudas sobre la gobernabilidad y el rumbo económico sigan en primer plano.
En ese contexto, la Bolsa argentina funciona como un termómetro hipersensible: cada gesto político define precios. Si hay señales de estabilidad, los múltiplos tienen espacio para una recuperación rápida. Si persiste el ruido, el Merval seguirá desangrándose.
Tal como se esperaba, Caputo colocó el AN29 por US$ 1.000 M de valor nominal (910 M efectivos) pagando una tasa a vencimiento del 9,26% anual. Y la Fed bajó su tasa de 4 a 3,75%, con Powell afirmando que desde ahora se bajará más lentamente. El mercado local reaccionó con subas leves en acciones y bonos, y con dólar tranquilo. Todo preparado para la licitación de deuda en pesos de mañana, en la que vencen $13 B
El Tesoro amplió la emisión de letras para refinanciar deuda con el BCRA. Son $16,5 billones y US$1.500 millones con vencimientos hasta 2026.
El dólar bajó 0,4% contra una canasta de monedas y el mercado espera que la Fed baje la tasa
Es para el pago de deudas al contado, en una sola cuota.
El mercado argentino operó en el primer día de diciembre completamente desconectado respecto de lo que pasó en el mundo. En el exterior, por cambios de políticas en Japón y en EE.UU., más problemas técnicos y de inversores apalancados, hubo bajas, con gran caída en criptomonedas y salto vertical para la onza de plata. Aquí todo estuvo muy tranquilo. Lo único que inquieta es que la inflación sigue presionando, ahora con tasas de interés negativas
El Banco Ciudad reunió a expertos que radiografiaron una Argentina dual, veloz y en mutación. IA, crédito, salarios 25% abajo y la revolución cultural que empuja la Generación Z.
En la licitación de deuda en pesos, en la que había un vencimiento por casi $15 billones, Finanzas logró rolear $14 billones. Antes que se conociera ese dato, el mercado había terminado con dólares oficiales y financieros firmes, pero blue en baja. Gran suba de reservas en el BCRA. Bonos sostenidos, con riesgo en baja. Muy buen resultado en la Bolsa local, con salto de hasta 10% en los ADR. La única mancha fue una caída consistente para el trigo, al menor nivel desde mediados de 2020
¿Estaremos más cerca de un país que deje de mirar la economía todos los días? Hoy, dice Bernúes, "la calma nos indica que sí".
El distrito comandado por Jorge Marcri consiguió US$ 600 millones en Wall Street a una tasa de 7,8%, una de las "más bajas de su historia".
Si Economía decide ponerle un piso a la baja del dólar, mediante compra de divisas con pesos (del superávit, al menos por ahora), estaría dando una señal hacia el mercado con respecto a la voluntad de sumar reservas.
Wall Street vive picos de euforia y sustos con la inteligencia artificial. Delphos alerta sobre burbuja, concentración extrema y lecciones de la burbuja .com.
El mercado argentino sufrió otro día con bajas en los bonos, suba del riesgo país y caída en la Bolsa y en los ADR. La necesidad de pesos hace que los dólares bajen. Hubo dos buenos datos: los granos subieron en Rosario y avanzó el acuerdo comercial con EE.UU.
Con un solo avión y mucha ambición, Humming Airways reconecta ciudades olvidadas por el transporte aéreo. Su historia empieza con un vuelo a Venado Tuerto.
El proyecto de reforma laboral crea al "repartidor independiente", sin vínculo laboral ni derechos como vacaciones o aguinaldo. Plataformas deberán ofrecer seguro y capacitación.
El complejo Nuevo Norte, ubicado sobre el Camino del Buen Ayre, opera con energía renovable y amplía la capacidad de distribución de la compañía de bebidas en Argentina.
La compra incluye HBO Max y los estudios de Warner, pero no CNN ni TNT. Netflix apuesta fuerte al contenido y a la producción local tras vencer a Paramount.
La construcción mejoró interanualmente, pero bajó frente al mes anterior
ANSES habilitó el cobro del 20% retenido para AUH en diciembre. El trámite se hace con la Libreta AUH y hay tiempo hasta fin de año.
Tal como se esperaba, Caputo colocó el AN29 por US$ 1.000 M de valor nominal (910 M efectivos) pagando una tasa a vencimiento del 9,26% anual. Y la Fed bajó su tasa de 4 a 3,75%, con Powell afirmando que desde ahora se bajará más lentamente. El mercado local reaccionó con subas leves en acciones y bonos, y con dólar tranquilo. Todo preparado para la licitación de deuda en pesos de mañana, en la que vencen $13 B
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La nueva reforma laboral que propone el gobierno va en la dirección correcta. Pero muy pensada para las medianas y grandes empresas. Si se suman acciones para las micro y pequeñas empresas puede tener chances de ser un motor de formalización laboral.
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