Batería de datos negativos y el mayor riesgo en 90 días

Mientras el Gobierno administrado por el ministro Luis Caputo sigue enfocado más en los temas financieros y en bajar la inflación, siguen apareciendo datos que apoyan a los "econochantas" que critica el Presidente Milei: el nivel de actividad no mejora, la morosidad en los pagos sigue subiendo y el Indec acaba de informar que en el 4°T 25 la tasa de desocupación subió al 7,5%, con un pico del 9,5% en partidos del Gran Buenos Aires.

Al mismo tiempo, el Colegio de Escribanos de la Provincia de Buenos Aires entregó los datos de actividad y precios anotados en el mes de febrero, y la particularidad fue más actividad, con menos crédito y precios a la baja. En febrero se hicieron en territorio de Axel Kicillof 17,9% más operaciones que en enero y 33% más que en febrero 25. Pero el precio promedio en dólares por escritura cayó 7,6% contra enero y sube 19,5% contra febrero 25. Y lo distintivo es que la cantidad de escrituras con hipotecas cayó del 18,46% del total al 15,87%.

Toda esta combinación de factores se da en un momento muy especial, no solo local, sino mundial. Por la guerra en Irán, el petróleo volvió a anotar hoy una nueva suba, con la variante Brent alcanzando los U$S 108,20 por barril. Y esa composición se dio con una reacción alcista para el dólar global, que mejoró contra todas las monedas, al tiempo que las posiciones refugio anotaron duros retrocesos, no solo para el oro y la plata sino también para las criptomonedas.

Al mismo tiempo, hoy se dio a conocer el informe mensual de la Reserva Federal de EE.UU., el anteúltimo que entregará Jerome Powell, ya que dejará su cargo a mediados de mayo. La Fed decidió dejar sin cambios, en 3,5% anual su tasa base, y delineó una tendencia de crecimiento decreciente para la economía norteamericana: estima un aumento del PBI del 2,4% para este año, del 2,3% para 2027 y del 2,1% para 2028.

Esos números, que demuestran claramente que Estados Unidos está perdiendo la carrera respecto de la expansión que sigue mostrando China, llegó hoy además con un dato ciertamente preocupante. El galón de gasolina en EE.UU. ya subió 37% con la guerra, de US$ 2,70 a U$S 3,70, y hay estados en los que cuesta más. Y, frente a eso, YPF -que perdió mucha plata en el 4°T25- subió la nafta solo 8% en la Argentina. Por lo que a pesar de que esto representará un rojo mayor para la empresa, el CEO de la compañía Horacio Marín está subsidiando a los consumidores, quien en ese marco dijo: "Nos tienen que aplaudir de parados".

Pero el elemento que más detonó a los inversores que guardan sus ahorros en el colchón o en cajas de seguridad fue la publicación, también hoy, de la inflación mayorista de EE.UU. (PPI), que dio mucho más alto que lo esperado: 0,7% mensual y 3,4% anual. Y atención que la inflación core (PPI núcleo) norteamericana saltó al 3,9% anual, el dato más alto de los últimos 13 meses, prácticamente todo el mandato del Presidente Donald Trump.

Con todos esos fuegos cruzados, el mercado argentino entregó una rueda con sinsabores. En lo cambiario, el dólar blue se mantuvo quieto y los oficiales en baja, pero los dólares financieros subieron. El BCRA logró seguir comprando dólares (adquirió US$ 58 M), pero -por la caída del oro, las variaciones de las monedas y pagos menores a organismos- la autoridad monetaria perdió reservas por US$ 226 M.

Frente a eso, preocupado por el estancamiento de la actividad, el equipo económico sigue liberando pesos y abaratando las tasas de interés, al punto de hacerlas negativas respecto de la inflación esperada. En plazos fijos, por plata chica el premio bajó de 26,1 a 25,8% anual (21% en bancos grandes y 32% en bancos chicos) y por plata grande cayó de 35,3 a 32,9% anual.

Y en el caso de los títulos públicos tampoco fue un día auspicioso, ya que con más interés por papeles atados al CER y sin demanda por los dolarizados, los bonos argentinos perdieron terreno y, como consecuencia, el riesgo país subió 23 unidades hasta 610 puntos básicos, el mayor nivel desde mediados de diciembre.

Donde esta vez a la Argentina le fue mejor fue en los papeles privados. Mientras el petróleo, la inflación y la desaceleración económica hizo caer a casi todos los mercados bursátiles del mundo, la Bolsa de Buenos Aires pudo subir, con más volumen de negocios, al tiempo que las ADR argentinas que cotizan en NY tuvieron un resultado mixto.

La situación es compleja porque algunos bancos centrales siguen vendiendo bonos de la Fed, por lo que las tasas largas de EE.UU. vuelven a subir: se pagó 3,6% anual a 1 año de plazo, 3,8% anual a 5 años, 4,2% anual a 10 años y 4,9% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar subió 1,1% en Chile, 1% en México y Brasil, 0,9% en Suiza, 0,6% contra la libra y el yen, 0,5% contra el euro y bajó 0,1% en China.

En el mercado cambiario local, en tanto, los dólares libres estiraron algo el cogote. Con el dólar oficial a $ 1418,17, el BCRA compró US$ 58 M y, al final del día, la autoridad monetaria perdió reservas por US$ 226 M. Por lo que el dólar oficial bajó $ 4,08 hasta $ 1418,18, el blue no cambió y siguió a $ 1435, el senebi subió $ 1,51 hasta $ 1427,33, el MEP subió $ 6,36 hasta $ 1426,94 y el contado con liqui saltó $ 19,84 hasta $ 1489,94. Y eso hizo aumentar las brechas cambiarias: la diferencia entre oficial y blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%, la más alta de los últimos meses.

Mientras tanto, como marzo viene aparentemente con una inflación mensual superior al 3%, a pesar del 1% de los precios mayoristas en febrero, las consultoras empiezan a estirar la inflación esperada para este año, hasta el 28% anual, por lo que el carry trade empieza a estar en riesgo. Los ahorristas menores ya están decididamente perdiendo, ya que reciben una tasa del 25,8%, en tanto que los inversores grandes (en general empresas) llegan a conseguir en la tasa TAMAR una renta del 32,9% anual, casi 3 puntos menos que hace 10 días.

En títulos públicos, la demanda está partida en dos. Hay interés por los bonos que ajustan por CER, pero no hay demanda por los papeles vinculados al dólar. Por eso, con doble volumen, los bonos argentinos bajaron 0,1% y el riesgo país subió 23 unidades hasta 610 puntos básicos, el mayor nivel desde mediados de diciembre.

En papeles privados, por la inflación norteamericana y todos los anuncios de Powell, hubo una rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow cayó 1,6%, el Nasdaq achicó 1,5% y el S&P bajó 1,4%. Y, de igual modo, las principales Bolsas latinoamericanas también estuvieron apagadas: la Bolsa de San Pablo bajó 0,4% y la Bolsa de México perdió 0,7%.

En cambio, el mercado bursátil local estuvo un poco más animado. Con $88.871 millones operados en acciones y $185.339 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 1,2%. En tanto que las ADR argentinas en NY anotaron una suba del 1 al 3,5% para YPF, Edenor, Loma Negra, TGS, Galicia y Supervielle; con baja del 11% para Bioceres y descenso del 1 al 2% para IRSA y Mercado Libre. Buena parte de este impulso fue porque una cámara de apelaciones de EE.UU. suspendió las demandas secundarias por el caso YPF, hasta que se defina la demanda primaria.

Y, finalmente, lo que sigue moviendo todo es la notable variación de los commodities. Por la guerra, con más bombardeos en todo el Medio Oriente, el petróleo subió 2,4%. Los metales preciosos estuvieron en descenso. Los metales básicos terminaron mixtos. En Chicago, el trigo y el maíz subieron bien, con la soja algo mejor. En Rosario, en cambio, hubo un gran día para la soja, con mejoras para el trigo y el maíz, y un paso atrás para el girasol. Y lo que realmente sorprendió fue una dura caída del 4% para el Bitcoin, con descensos aún mayores para el resto de las criptomonedas.