El mercado financiero argentino vive su mejor momento en años. Con el riesgo país perforando los 500 puntos básicos —su nivel más bajo desde junio de 2018— y un Banco Central que sumó más de US$ 1,100 millones en reservas solo en enero, el clima de negocios ha cambiado drásticamente.
Ante este escenario, el último informe de la consultora Econviews, dirigida por Miguel Kiguel, plantea la pregunta del millón para el equipo económico: ¿es momento de salir a emitir deuda o conviene esperar?
El reporte sugiere que Argentina se encuentra ante una oportunidad histórica de activar un "círculo virtuoso", donde el financiamiento genuino de mercado reemplace finalmente la dependencia del FMI y del Tesoro de EE.UU. Para entender la magnitud de la oportunidad, Kiguel apunta a un caso testigo regional: Ecuador.
El "espejo ecuatoriano": señales para Argentina
Según el análisis de Econviews, la reciente salida de Ecuador al mercado internacional es la hoja de ruta que el mercado espera que siga Argentina. Tras seis años de aislamiento, el país andino logró una colocación contundente esta semana:
Monto captado: US$ 4,000 millones.
Demanda: Superó los US$ 18,000 millones (lo que demuestra un fuerte apetito por high yield).
Tasas: 8,75% y 9,25% para bonos a 2034 y 2039.
Objetivo: Recomprar deuda corta para extender plazos.
"La comparación con Ecuador es relevante porque hasta hace poco compartía el rincón de los castigados con nosotros. Si bien son economías distintas, ambos pasaron por defaults, turbulencias políticas y tienen programas con el FMI", destaca el informe.
El dato clave es el spread: al momento de la emisión, Ecuador tenía un riesgo país de 436 puntos, una cifra casi idéntica a los 489 puntos que hoy muestra Argentina.
Acceso "virtual" y tasas de un dígito
Para Kiguel, los números indican que Argentina ya tiene, técnicamente, acceso virtual al mercado. La curva de bonos soberanos argentinos ya muestra rendimientos que hacen viable una emisión:
Tramo corto: Rinde en torno al 7,9%.
Tramo largo: Opera en 9,3%.
Estos niveles permitirían a la Argentina pensar en una estructura de tasas de un solo dígito, muy similar a la lograda por Ecuador.
El dilema del timing: ¿salir ahora o esperar?
El informe de Econviews advierte sobre el riesgo de la inacción. Si bien el Gobierno parece apostar a que la acumulación de reservas comprima aún más los spreads, el contexto internacional ofrece una ventana de oportunidad que podría no ser eterna.
Modo "Risk-on": Los capitales globales están buscando riesgo, llevando los spreads de mercados emergentes a mínimos desde 2007.
Competitividad: La canasta de países comparables con Argentina bajó a la zona de 320 puntos.
Riesgos latentes: Las tensiones geopolíticas en aumento podrían cerrar esta ventana rápidamente.
El calendario marca julio en rojo
El reporte concluye con una advertencia sobre el calendario financiero. Julio es el mes de los próximos vencimientos importantes de deuda, y la recomendación es clara: el Gobierno debería llegar a esa fecha con una colocación exitosa ya cerrada.
"Las puertas del mercado internacional, cerradas desde la reestructuración de 2020, finalmente se han abierto. Argentina es el candidato natural para seguir los pasos de Ecuador. Solo resta que el equipo económico elija el momento oportuno para formalizar lo que los precios de los bonos ya nos están diciendo", sentencia Kiguel.
