El dólar perdió en agosto tanto contra la inflación como contra la tasa de interés

En un cierre de mes que siguió presionando a los mercados internacionales por nuevos ataques entre EE.UU. e Irán en el Golfo Pérsico, y por un petróleo nuevamente en alza, la plaza financiera argentina terminó de muy buen modo un agosto que igual fue durísimo para los títulos locales, con gruesas pérdidas mensuales tanto para las acciones como para los bonos.

Cuando se acababa de cumplir un mes sin agresiones mutuas (los últimos disparos en el estrecho de Ormuz habían sido el 29 de julio), se renovaron hoy las ofensivas de ambas partes y eso terminó empinando nuevamente el precio del petróleo, llevando a la variante WTI otra vez hasta US$ 85,80 y a la variante Brent hasta US$ 90,30. Y eso, por supuesto, presiona sobre los países importadores netos, provocando tensiones inflacionarias que siguen poniendo al mundo en vilo.

Y tanto fue así que las tasas largas no solo de EE.UU. sino de todo el mundo volvieron a crecer. La T10 norteamericana saltó hasta 4,75% anual, el mayor nivel desde setiembre de 2023, mientras que la T10 promedio mundial (de las 20 grandes economías) se colocó en 4,96%, también el costo más alto de los últimos dos años.

El costo del crédito internacional supone una gruesa complicación para los países endeudados, perjudicando sobre todo a las naciones que no tienen monedas sólidas, como la Argentina. Este nivel de tasas internacionales son la base a partir de la cual se mide el riesgo país, con las sobre tasas que paga cada uno de los países emergentes.

Y, lo sabemos, la Argentina se destaca en ese grupo de países muy endeudados, luego de más de dos décadas de permanente déficit fiscal, alta inflación, ruptura de contratos y sucesivos defaults de deuda, repetidos en nada menos que 9 veces, algo marcado a fuego para los inversores internacionales.

En medio de este complicado momento de tensión geopolítica mundial, la ex número dos del FMI, Gita Gopinath, que se fue del Fondo hace 13 meses para refugiarse dando clases de Economía en Harvard, porque comprendió que la política comenzaba a mandar sobre la parte técnica en el FMI.

Justamente en medio de todo este momento, se dieron dos reuniones importantes. Una en Jackson Hole (Wyoming) donde se reunieron los banqueros centrales de los principales países. Y otra en Asheville (Carolina del Norte), en una cumbre de ministros de Finanzas del G20 para discutir la reestructuración de calendarios de vencimientos y la gestión de liquidez global.

Justamente desde estos foros reapareció la lúcida voz de Gopinath, quien elogió de manera remarcada la gestión económica de Milei, con una sola objeción: que tenga mayor flexibilidad cambiaria y que acelere la compra de reservas de parte del Banco Central.

Gopinath destacó que en este momento difícil del planeta la Argentina es una de las pocas naciones que tiene superávit fiscal con una relación entre el tamaño de su deuda y de su PBI que está acotada, mientras que otros países, como EE.UU. tienen una deuda de más del 100% del PBI, al tiempo que Francia ya se acerca al 120% y Japón trepa hasta un increíble 250%.

Por esta razón, con el petróleo en alza y las tasas de interés mundiales más calientes, el mercado argentino está logrando terminar el mes de agosto de manera más estable, luego de tener una apertura de mes en el que reinó la presión cambiaria, con acciones y bonos que llegaron a caer en algunos casos hasta 25%.

En este momento, sin embargo, con el Gobierno logrando algunos avances en el Congreso, y manteniendo el superávit fiscal postergando pagos, pero además con una inflación nuevamente en retroceso, el mercado de cambios se tranquilizó, los bonos están aguantando su valor, con un riesgo país lateral, mientras que las acciones argentinas fueron hoy las de mejor desempeño, con una suba en bloque de hasta el 9% en las ADR argentinas en NY.

Las consultoras que realizan mediciones de precios de alta frecuencia estiman que el IPC de agosto estará en torno al 1,6% mensual, el nivel más bajo en un año. L&P calcula que la inflación de agosto fue del 1,4%, EcoGo del 1,5%, Ferreres también 1,5%, C&T 1,6%, Analytica 1,7%, Abeceb 1,8%, Invecq 1,9%, LCG 1,9% y Equilibra 2,0%. Veremos qué dato calcula el INDEC el jueves 10 a las 16 horas.

Pero lo importante es que con las cuentas fiscales en orden y con emisión medida (aplicada únicamente cuando el BCRA compra dólares), la Argentina tiene inflación a la baja, mientras que esa complicación está creciendo en todas partes, provocando un sensible aumento en las tasas de interés de casi todos los mercados.

La suba del costo de la energía y de otros valores (por lo que pasa en Irán y entre Rusia y Ucrania) hizo que hoy siguieran muy firmes las tasas largas de EE.UU.: se pagó 4,1% anual a 1 año de plazo, 4,5% anual a 5 años, 4,7% anual a 10 años y 5,2% anual a 30 años. 

Y, como EE.UU. está muy endeudado, hace mucho ruido la fuerte discrepancia entre lo que planea hacer el secretario del Tesoro de EE.UU. Scott Bessent (que desde la semana que viene emitirá dólares para comprar bonos del Tesoro, para bajar las tasas con "un plan platita"), al tiempo que el flamante jefe de la Fed plantea que la tasa base del organismo puede subir a mitad de mes de 3,5 a 3,75% anual.

Por esta razón, a pesar de que la tasa de interés larga de EE.UU. es muy tentadora, hoy el dólar mundial no tuvo un buen día. En el exterior el billete verde subió 0,4% en Chile (que está en problemas por menor producción de cobre), pero no cambió en Brasil (que vota nuevo Presidente dentro de 5 semanas) y bajó 0,1% contra el franco suizo, la libra y el yuan, descendió 0,2% en México y Japón y cedió 0,3% contra el euro.

A nivel local, sin embargo, todos los dólares mostraron gran debilidad. El blue no se movió, al tiempo que los dólares oficiales cedieron y los financieros bajaron aún más. Y con esto redondean un mes de agosto en el que tuvieron una suba promedio de apenas 1%, es decir por debajo de la inflación esperada de 1,6% y muy por debajo de lo que pagan los bancos en plazos fijos, entre 1,4% mensual a ahorristas chicos y 2,2% a inversores con grandes sumas de dinero.

De ese modo, agosto cerró con el dólar oficial a $ 1531,51, y con el BCRA comprando hoy US$ 46 M en el mercado local. Aunque, al final del día, por segunda rueda consecutiva, a la autoridad monetaria se le fueron muchas reservas. Hoy perdió nada menos que US$ 1534 M. Funcionarios vinculados a ese número dicen que es por la baja del oro, pagos de deudas y compensaciones bancarias de fin de mes, que verán una recuperación esta misma semana. Veremos.

Bajo todo este paraguas, el dólar oficial bajó $1,70 hasta $1531,51, el dólar blue no se movió y siguió a $1555, el dólar senebi bajó $1,90 hasta $1539,86, el dólar blue bajó $3,23 hasta $1536,08 y el contado con liqui bajó $17,25 hasta $1590,90. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 5%.

Y, como la presión cambiaria cedió, hubo como consecuencia una mínima descompresión en la tasa de los plazos fijos: por plata chica se siguió pagando 20,3% anual (16% en bancos grandes y 24% en bancos chicos), en tanto que por plata grande el premio bajó de 28,3 a 27,6% anual.

Los que siguen resistiendo desde hace varias ruedas con gran firmeza fueron los títulos públicos. Con buen volumen, los bonos argentinos subieron apenas en pesos, por lo que el riesgo país se mantuvo sin cambios en 512 puntos básicos, un nivel que mantiene de manera muy estable desde al menos una semana.

Y lo mejor para el mercado local estuvo en los papeles privados. Por la preocupación del petróleo y por la puja entre Bessent y Warsh, hubo un cierre en rojo en la Bolsa de Nueva York, ya que el Nasdaq achicó 0,1%, el S&P bajó 0,3% y el Dow perdió 0,7%. En tanto que la Bolsa de San Pablo subió 1% y la Bolsa de México cedió 0,1%.

Pero el mercado bursátil local fue el mejor de todos. Con $ 74.041 M operados en acciones y $ 243.723 M en cedears, la bolsa de Buenos Aires subió 1,8%. Mientras que las ADR argentinas en NY anotaron una suba en bloque del 1 al 9% para Bioceres, Supervielle, BBVA, Cresud, Loma Negra, Galicia, Macro, YPF, TGS, Pampa E, IRSA y Edenor como principales beneficiarias, con baja del 1,5% para Mercado Libre.

Finalmente, los commodities siguen bailando al compás de los disparos. El petróleo subió 2,8%. Los metales preciosos actuaron mixtos. Los metales básicos estuvieron sin precio sólido porque la London Metal Exchange (LME) —el mercado internacional de referencia global para estos minerales— permaneció cerrada por feriado en el Reino Unido. En Chicago, el maíz subió, pero hubo bajas para la soja y sobre todo para el trigo. En Rosario hubo pocos movimientos, con leve baja para el maíz. Y, nuevamente, la atracción del día fue el Bitcoin, que recuperó otro 2,1%, con movimientos menores para el resto de las criptomonedas.