El Gobierno está en modo defensivo tras los escándalos políticos y una economía a dos velocidades que deja muchas críticas (tanto así que Javier Milei salió a pedir "paciencia"). De todas formas, en el mercado financiero aún no ven el impacto de la caída en la imagen presidencial y las cataratas de encuestas que lo muestran en un mal momento. Para aquellos que ponen plata en activos argentinos, Milei tiene muchas chances de ser reelecto.
La consultora 1816, una de las más leídas en la City, hizo un ejercicio de sensibilidad con los Bonares en dólares que vencen en octubre del 2027 (antes de que termine el mandato de Milei) y el que caduca en el mismo mes pero del 2028 (con un nuevo Presidente o con Milei reelegido, se sabrá).
"Dada la tasa forward entre el AO27 y el AO28, empezamos calculando qué es lo que está metido en precios actualmente que valdrá el Bonar 28 a fin de octubre de 2027. Es, básicamente, el flujo del bono entre octubre 2027 y octubre 2028 descontado a la tasa forward. Si ese precio es el promedio ponderado de 2 escenarios políticos posibles y planteamos que con Milei el bono debería valer alrededor de 100 al final del actual mandato presidencial, entonces podemos estimar la probabilidad implícita de reelección del Gobierno si es que asumimos cuánto valdría el bono en un escenario de derrota oficialista", explica 1816.
Y lanzaron dos ejemplos relativamente extremos:
-"Si asumimos que los bonos pasarían a valer US$ 60 ante una derrota del oficialismo, entonces se puede concluir que la probabilidad implícita en los precios actuales de un triunfo de Milei el año que viene es de 93%".
-"Si asumimos que los bonos valdrían US$ 90 con una derrota de LLA (por ejemplo, si gana un candidato de la oposición moderada y el mercado tiene una visión más constructiva sobre los años venideros), entonces la probabilidad implícita de que reelija Milei pasaría a ser 73%".
"Las mejoras fundamentales logradas poselecciones 2025, incluyendo la aprobación de una gran reforma laboral, ayudaron al gobierno a comprar reservas y mantener una sólida estabilidad cambiaria. Pero ese progreso no ha permitido aún reducir sustancialmente el riesgo país heredado, ni romper la inercia inflacionaria, también histórica. Separarse del pasado todavía es el principal desafío, y sólo la persistencia permitirá ese quiebre positivo. Mientras tanto, el pasado nos condena, limitando los beneficios de los logros alcanzados", dice Cañoreo, un economista cercano a Luis Caputo.
El directivo de CMF señala que el 2027 luce un poco más exigente en términos de los vencimientos de la deuda y que el Gobierno deberá seguir acumulando reservas.
"Además, las autoridades muy probablemente también tengan que aprovechar estacionales benignas de los próximos meses para no solamente mostrar un nuevo quiebre en la inflación y el mantenimiento de la estabilidad. Tarde o temprano habrá que testear el apetito del mercado externo y agregarle fuentes financieras nuevas al programa económico", advierte.
"Con suerte, el contexto externo se tranquiliza y el mundo inversor se inclina nuevamente por la deuda emergente, donde Argentina luce tener bastante margen para ganar. Cuanto más se avance en el proceso de estabilización y acumulación de reservas, y más probable se vea una continuidad de las políticas públicas, mayor la oportunidad que tendrá la Argentina para robustecer el sendero de la estabilización".
