Mientras Caputo sigue haciendo magia con su estrategia financiera, aparecieron buenos indicadores que muestran que la economía real está saliendo de la estanflación que ven todos los especialistas. El Indec dijo que el nivel de actividad rebotó fuerte en diciembre. Los escribanos bonaerenses dieron muy buenos números para los inmuebles de enero. Y, junto con la lluvia, los precios de los granos en Rosario se siguen afirmando. Con esto, el BCRA suma más reservas, con un leve repunte para el dólar y mejoras para los bonos y las acciones.
FINANZAS25/02/2026
Mientras el Gobierno de Javier Milei sigue avanzando como una aplanadora en el Congreso, incluso desplazando hoy al kirchnerismo de un puesto clave en el Senado, la economía argentina mostró también en esta jornada una serie de indicadores muy positivos que provocaron amplias sonrisas en la Casa Rosada.
Indec, escribanos y granos: triple señal positiva desde la economía real
Hubo números para todos los gustos. El Indec difundió el índice de actividad económica, con un importante repunte en diciembre, que lo llegó a conseguir un avance del 4,4% para todo 2025.
Los escribanos de la provincia de Buenos Aires dieron los números de enero, con suba vertical en cantidad de escritura y con notable mejora del precio promedio en dólares de cada operación.
Y, como si eso fuera poco, el otro trampolín del día fue un gran incremento para el precio de los granos en Rosario, luego de una lluvia que llegó justo a tiempo para que la cosecha gruesa quede garantizada con un rendimiento en zona de récords.
Main Street festeja, Wall Street responde con cautela
Todos estos buenos elementos de la economía real, contrastaron un poco con lo que pasó en el mundo financiero. O sea, para el caso argentino, Main Street festejó, mientras que Wall Street respondió bien, pero con una reacción apenas tibia. Al tiempo que los bancos debieron subir más la tasa de interés de los grandes inversores para que no se bajen del carry trade.
Todo en un día en el que el súper peso argentino se bajó un poco del tope del podio, ya que recuperaron precio todos los dólares. Mientras el BCRA sigue comprando dólares y aumentando reservas.
¿Fin de la estanflación? Paritarias y consumo en el centro del debate
Más allá de todo esto, la discusión de analistas y economistas sigue trabada en el mismo lugar: con la mejora de diciembre y todo, tenemos a una economía argentina que punta contra punta, entre mayo y febrero muestra señales de estanflación, porque el consumo sigue en niveles muy bajos.
Y la expectativa es que, a partir de ahora, con el inicio de las paritarias, se abandone el retraso de los salarios del último cuatrimestre y que durante el trimestre abril-junio el país tenga nuevamente una economía en movimiento, con consumo algo más tonificado y con expectativa de que la desinflación vuelva a instalarse.
Trump modera aranceles y se mueven las tasas de EE.UU.
En el mundo, mientras tanto, se volvió a ver de qué modo los ladridos iniciales de Donald Trump terminaron aplacándose algo a la hora de concretar las decisiones.
Después de anunciar que le aplicaría aranceles del 15% a todo el mundo para los que le vendan productos a EE.UU., la tasa de importación norteamericana será de solo 10% y por un período limitado, hasta el 23 de julio próximo.
Con esa movida, apareció un leve repunte para las tasas largas de EE.UU.: se pagó 3,5% anual a 1 año de plazo, 3,6% anual a 5 años, 4% anual a 10 años y 4,7% anual a 30 años. Mientras que en el exterior el dólar subió 0,7% en Japón y 0,1% contra el euro, no cambió contra la libra, pero bajó 0,1% en Brasil y en Suiza, 0,4% en México y China y 0,6% en Chile, por lo que a nivel promedio el billete norteamericano sigue perdiendo valor.
Dólares en alza, carry trade en duda y tasas más altas
En el mercado cambiario argentino, mientras tanto, con el dólar oficial a $ 1.399,59, el BCRA compró US$ 48 M en el mercado y, al final del día, la autoridad monetaria sumó reservas por apenas US$ 28 M.
Por eso, con algunos grandes inversores empezando a mostrar intenciones de desensillar del carry trade, el dólar oficial subió $7,90 hasta $1.399,59, el blue subió $5 hasta $1.430, el Senebi subió $4,84 hasta $1.408,48, el MEP subió $9,45 hasta $1.404,29 y el CCL subió $4,12 hasta $1.449,14. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 2% y la brecha entre el CCLy el mayorista fue del 5%.
Fue tan marcada la decisión de algunas empresas de empezar a colocar sus pesos en otra posición que los bancos se vieron obligados a seguir afirmando la tasa de los plazos fijos: por plata chica se siguió pagando 27,6% (21% en bancos grandes y 33% en bancos chicos) y, pero por plata grande tuvieron que elevar el premio de 41 a 43,3%, cuando las consultoras vienen especulando con que la inflación de todo este año puede llegar a estar algo arriba del 26% anual.
Boom inmobiliario en dólares y mirada puesta en la deuda
La decisión de muchos tenedores de fondos pareció destinada a invertir en inmuebles. El Colegio de Escribanos de la provincia de Buenos Aires ya dio sus números de lo que pasó en enero, y los números fueron mejor que lo esperado.
En territorio gobernado por Axel Kicillof, en enero se hicieron 6.496 escrituras, 66,2% menos que en diciembre, pero 13% más que en enero de 2025.
Y lo más llamativo fue el gran repunte de las propiedades en moneda dura, ya que cada escritura promedio se hizo en dólares 33% por encima del mal dato de diciembre y 26% más que en enero de 2025.
Caputo lanza el BONAR 2027 y apunta a US$ 2.000 millones
A partir de esto, por supuesto, todos los ojos estuvieron revisando qué hacer en la licitación de deuda en pesos y en el nuevo intento por colocar un bono en dólares en el mercado local de parte del ministro Luis Caputo, que por el momento no ve propicia la oportunidad para colocar deuda dolarizada en NY porque tendría que pagar una tasa de interés muy alta.
Como consecuencia de esto, el ministro Luis Caputo ha lanzado una nueva estrategia financiera que incluye un nuevo bono en dólares (Hard Dollar) diseñado para cubrir los vencimientos de deuda del 9 de julio próximo. Este instrumento es distinto a los anteriores (como los Bopreales para importadores o los bonos del blanqueo) y tiene características específicas para inversores. Se trata de un bono del tesoro en dólares con vencimiento en octubre de 2027 (al borde de la elección presidencial) que se denominará BONAR 2027: ofrece un cupón del 6% anual, con la particularidad de que los intereses se liquidan de forma mensual.
Con este papel Caputo busca recaudar hasta US$ 2.000 M, de a unos US$ 200 M por quincena, y se usarán para pagar parte de los US$ 4.200 M que vencen el próximo 9 de julio por los Bonares y Globales surgidos por la reestructuración que hizo Martín Guzmán en agosto de 2020.
Caputo lanza este papel porque los bancos están inundados de dólares parados, que a lo sumo consiguen tasas de plazo fijo del 5,5% anual, en el mejor de los casos, obligando al que se anima a inmovilizar dinero por un año. De fondo, como los dólares del colchón no están yendo a los bancos ni con la ley de inocencia fiscal, Caputo busca que el dólar salga del modo ahorro y pase a ser dólar modo consumo.
Licitación en pesos, riesgo país y mercados en verde
Esta apuesta del ministro de Economía comenzará mañana, en un día en el que la secretaría de Finanzas colocará papeles para intentar rolear un vencimiento cercano a los $ 8 billones. Según la propuesta que se hizo este lunes, habrá cinco títulos ajustables por inflación (CER), en dos tramos, uno competitivo y otro no competitivo.
En este caso los papeles ofertados serán una letra del tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 15 de mayo de 2026 (nuevo), una letra del tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 31 de julio de 2026 (X31L6 - reapertura), una letra del tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 30 de noviembre de 2026 (X30N6 - reapertura), un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 30 de junio 2027 (TZX27 - reapertura) y un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 30 de junio 2028 (TZX28 - reapertura).
Al mismo tiempo se ofrecerán dos papeles ajustables por dólar oficial, que deben suscribirse en pesos: un bono del tesoro nacional en dólares estadounidenses cero cupón con vencimiento 30 de junio de 2027 (nuevo) y un bono del tesoro nacional en dólares estadounidenses cero cupón con vencimiento 30 de junio de 2028 (nuevo).
Y, mientras se destaca que no habrá posibilidad de tomar papeles a tasa fija, en una especie de novedad, también se ofrecerá como dijimos antes un papel en dólares a ser suscripto con dólares estadounidenses: específicamente un bono del tesoro nacional en dólares estadounidenses 6% con vencimiento 29 de octubre de 2027 (BONAR 2027 - nuevo).
Con todo ese marco, el panel de títulos públicos argentinos siguió operando con pocos negocios, pero los bonos argentinos pudieron subir 0,3%, aunque el riesgo país -que es entregado por JP Morgan con un día de atraso- subió 8 unidades hasta 545 puntos básicos, cada vez más lejos del nivel que se necesita para acceder al crédito voluntario internacional.
En papeles privados, como Trump retrocedió y tendrá sus aranceles del 10% por un trecho no demasiado largo, hubo una rueda en verde en la Bolsa de Nueva York, con suba del 0,7% para el S&P, alza del 0,8% para el Dow y avance del 1,1% contra el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo subió 1,2% y la Bolsa de México mejoró 0,5%.
Y, esta vez, el mercado bursátil local reaccionó en positivo. Con $ 66.454 millones operados en acciones y $ 136.821 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 1,4%. Mientras que las ADR argentinas que se transan en NY anotaron una suba en bloque del 1 al 6% para BBVA, Bioceres, Edenor, IRSA, Macro, Telecom, Central Puerto, Supervielle, Mercado Libre, Pampa E, Loma Negra, YPF y Galicia.
En tanto que los commodities mostraron muchos movimientos, y con tendencia diferente a las de las últimas ruedas. El petróleo bajó 0,5%. Los metales preciosos también estuvieron en baja. En cambio, los metales básicos fueron firmemente para arriba.
En Chicago, la soja tuvo un buen día, pero el maíz y el trigo bajaron. En Rosario, hubo suba para el sorgo, el trigo, el girasol y la soja, aunque con baja para el maíz.
Y, por último, hubo una nueva baja del 0,4% para el Bitcoin, con descensos levemente más altos para el resto de las criptomonedas.
El mercado se está dando vuelta: el Gobierno libera pesos, bajan las tasas y la demanda de dólares crece. Los que hacen carry trade sufren y los stocks de depósitos totales se invierten. En títulos, los bonos se afirman, pero las acciones argentinas siguen fuera de juego.
El miércoles tuvo varios focos de atención. Uno fue la colocación del nuevo bono en dólares (AO27) y hubo una oferta notable, con Caputo captando US$ 150 M, con el objetivo de pagar cupones y amortización de Bonares y Globales el 9 de julio. En la licitación pura de deuda en pesos, el 98% de lo captado fue en papeles CER. Con el dólar global bajando en el mundo, los dólares locales repuntaron y generaron movimientos en las tasas de los que hacen carry. El discurso de Trump y el balance de Nvidia sostienen a Wall Street, pero la Bolsa local la ve de afuera.
En un día turbulento, la pelea de Trump con su propia Corte Suprema por los aranceles está alterando todas las cosas. Así, el dólar global bajó y Wall Street tropezó. Y con eso como marco, la Bolsa de Buenos Aires fue la peor de todas, los bonos bajaron y el riesgo país subió. En Argentina, notablemente, el dólar sigue bajando: está en el menor precio en 6 meses, período en el que hubo 14% de inflación.
Con datos muy complicados en EE.UU, los inversores mundiales siguen bajándose del dólar. Y en la Argentina eso se agudiza tanto que el peso se convierte en la moneda más fuerte de este año. Después del sí a la reforma laboral, el BCRA compró más dólares y sumó más reservas. Los bonos mejoraron, el riesgo país bajó. Y la Bolsa porteña siguió recuperando.
En un día donde el foco estuvo otra vez en el Congreso y en las protestas en un día de paro general, por la reforma laboral, el mercado argentino miró sorprendido hacia otra parte. El Indec anunció que en enero Milei logró el 27° mes consecutivo con superávit comercial, con una mejora notable en enero de este año contra enero del año pasado. Con esto, los dólares bajan más, los bonos siguen sin interesar, el riesgo sigue sostenido. Pero la Bolsa logró un buen repunte, con suba en bloque para las ADR en NY.
Un día antes de que se debata en Diputados la reforma laboral, con paro de la CGT y movilizaciones de grupos de izquierda, la empresa Fate anunció sorpresivamente su cierre definitivo, con despido de casi 1000 personas. La movida generó una gran tensión durante todo el día. En el Gobierno lo tomaron como en un intento del círculo rojo industrial para que el programa económico actual termine. El dólar no se movió, los bonos tampoco, pero la Bolsa de Buenos Aires fue la que más cayó.
Es muy probable que la Argentina se vuelva a encarecer (y mucho) en dólares en los próximos meses cuando salga a la cancha la liquidación de soja y maíz.
Es muy probable que la Argentina se vuelva a encarecer (y mucho) en dólares en los próximos meses cuando salga a la cancha la liquidación de soja y maíz.
La notable creación de empleo en EE.UU. desactivó la posibilidad de que la Fed baje la tasa pronto. Eso fortaleció al dólar y todo lo que había crecido por la debilidad del billete se bajó de su burbuja. Cayó todo: metales, criptomonedas, petróleo y por supuesto las Bolsas
Con subas en las commodities, los títulos de toda América Latina estuvieron nuevamente de fiesta, pero los papeles argentinos siguen en un pantano. Las razones: más inflación, recesión y la discusión del tema laboral, con mucho conflicto. Las consultoras empiezan a calcular una inflación del 26% anual. Eso descoloca las operaciones a tasa de interés. En la licitación de este miércoles, se roleó casi todo, con tasas más altas. Los bonos y las acciones locales siguen sin fuerza. El blue levantó, mientras los oficiales siguen bajando
Incomprensible. El viejo Indec midió para enero la mayor inflación de los últimos diez meses, y la mayor variación anualizada desde agosto, y sin embargo todos los dólares se hundieron. La venta de dólares y la colocación de pesos a tasa es tan marcada, que los bancos bajan el premio para depósitos grandes. Los bonos no se mueven. Y la Bolsa argentina remontó. Todo en otro día difícil para las cripto, sobre todo para el Ethereum.
Tal como se temía, los bancos centrales grandes se siguen desprendiendo de los bonos de la Fed y eso acentúa la caída del dólar contra todas las monedas. Eso ayuda a que el mercado cambiario local esté tranquilo. Además, el BCRA compró dólares y sumó reservas. Pero la alta inflación, con situación recesiva, generan desconfianza, y los títulos argentinos siguen apagados, mientras las Bolsas mundiales trepan.
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