Argentina sigue fuera de la fiesta de toda la región

Los altos incrementos en los índices inflacionarios de enero (3,1% en la CABA y 2,9% a nivel nacional) desactivaron la colocación de los plazos fijos que reciben los pequeños ahorristas: por plata chica se paga 2% mensual, muy por debajo de la inflación, por lo que los que hacer carry contra el dólar al 3,1% viajan satisfechos contra la divisa, pero el stock total de depósitos se estanca porque el premio que pagan los bancos, incluso en tasa alta, pierde capacidad de compra (al final de la operación, con lo obtenido se pueden comprar menos cosas).

Toda esto, por supuesto, es una medición contra la inflación pasada, por lo que se paga por la tasa de interés todavía está al límite de servir contra la inflación futura. Pero esto llega con una alerta: el REM ya subió su estimación de inflación anual del 18 a 22% anual y, la gran novedad del día, es que aparecieron tres consultoras que son todavía más pesimistas y esperan una inflación para todo 2026 que se acerque al 26%, por lo que todos los negocios a tasa de interés se pulverizan contra el consumo, no contra el dólar.

Esto resultó en una jornada en la que, a contramano de lo que pasaba, todos los dólares oficiales siguieron bajando (al punto de colocarse por debajo de los $1.400), pero los dólares financieros estuvieron para arriba y el blue se afirmó todavía un poco más. En el día, además, con mucha liquidación de cosecha (trigo y girasol) el BCRA realizó la mayor compra diaria de toda la administración Milei: se alzó con nada menos que US$ 214 millones, pero por operaciones de comercio exterior las reservas pudieron subir apenas en US$ 45 millones.

Y, con una licitación de deuda en pesos en la que se pudo rolear casi todo lo que vencía, el gran sinsabor del miércoles fue otro hundimiento contra toda la región. Los capitales salen de Wall Street buscando rendimiento en los mercados emergentes y los títulos de la región están de fiesta, pero los argentinos siguen anestesiados. Los bonos casi no se movieron y el riesgo país se mantuvo en 506 puntos básicos. Y la Bolsa de Buenos Aires directamente bajó 1,4%, con mayoría de bajas entre los ADR argentinos que cotizan en NY.

Las cosas no están fáciles en ninguna parte y los inversores globales siguen buscando refugio donde sea. La onza de plata se pudo digerir toda la baja que sufrió en las últimas semanas y hoy tuvo un nuevo brinco. Los metales básicos también están muy firmes, y le dan de comer a América Latina. Y lo que sigue mostrando que los inversores ya desconfían son las criptomonedas, con una nueva baja para el Bitcoin y directamente con la rotura de un nuevo piso para el Ethereum.

Mientras se debatía la ley laboral en el Senado, en el BCRA se prepara todo para realizar mañana una reunión de directorio de donde saldrán nuevas medidas. Según los rumores, se podría abrir otra compuerta de las 9 que aún le quedan al cepo cambiario y, eliminando un esquema prudencial, se les felicitarían las cosas a los bancos y las ALyCs para que le empiecen a prestar dólares a cualquiera, algo que se prohibió en 2001, tras el derrumbe de la convertibilidad.

Pero, por supuesto, lo que más interés concentró entre analistas y operadores fue la licitación de deuda en pesos. Con 9051 ofertas ($ 11,5 billones), el Gobierno colocó deuda por $ 9 billones, cuando vencían papeles por $9,6 billones, y 3 de cada 4 fue a tasa fija. Sintetizando, en papeles a tasa fija se pagó entre 36% y 39,5% anual, en bonos CER se pagó inflación más entre 5% y 8,6%, en bonos a tasa Tamar se pagó entre 43,5% y 46,5% y por bonos ajustables por dólar se pagó 4,8%.

Pero más allá de lo que pasa con los estancados bonos argentinos, lo que sacudió al mundo financiero fue la vitalidad de la economía norteamericana. A todo vapor, EE.UU. creó 130.000 empleos, en enero cuando se esperaba un aumento de sólo 65.000 puestos; y esto aleja la baja de tasa de la Fed. Por esa razón, las tasas largas de EE.UU. repuntaron: se pagó 3,4% anual a 1 año de plazo, 3,7% anual a 5 años, 4,2% anual a 10 años y 4,8% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar subió 0,4% en Suiza, 0,2% contra el euro y 0,1% contra la libra, no cambió en China y bajó 0,1% en México, 0,2% en Brasil, 0,4% en Chile y 0,6% en Japón.

A nivel cambiario local, el dólar blue subió 10 pesos hasta 1.435, pesos, el Senebi bajó 3,62 pesos hasta 1.437,50 pesos, el MEP subió 56 centavos hasta 1.431,84 pesos y el contado con liqui subió 3,55 pesos hasta 1.478,81 pesos. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 1% y la del CCL con el mayorista fue del 6%.

El gran tema de la jornada, a nivel bancario, fue la pelea entre las tasas actuales contra la inflación pasada y lo que puede llegar a ser la inflación futura. Las consultoras ya esperan 26% de inflación para este año. Y, con ese número en la mira, la tasa de plazos fijos se va moviendo: por plata chica bajó de 27,5% a 27,4% anual (21% en bancos grandes y 33% en bancos chicos) y por plata grande subió de 36% a 36,3% anual.

Aparte de eso, como sus precios ya están altos y sus tasas a vencimiento ya se van acercando al 8% anual, ya bastante más cerca del 5,5% anual que pagan algunos bancos por plazos fijos en dólares a un año de plazo, con más negocios, los bonos argentinos bajaron apenas y el riesgo país bajó 3 unidades hasta 506 puntos básicos.

En papeles privados, la idea de que la Fed se demore en bajar la tasa es una estocada para los toros de Manhattan, por lo que hubo una rueda en rojo leve en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow cedió 0,1%, el S&P terminó sin cambios y el Nasdaq achicó 0,2%. Al tiempo que con commodities en las nubes, la Bolsa de San Pablo saltó 2,1% y la de México mejoró 0,5%.

Pero el mercado bursátil local, entretenido con nuestra confusa coyuntura (más inflación, recesión y una ley laboral cuyo resultado nadie conoce), se sigue desacoplando de la fiesta regional. Así, con 84.218 millones de pesos operados en acciones y 168.471 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 1,4%. Y los ADR argentinos que se transan en NY anotaron una suba del 1% al 2% para Bioceres y Loma Negra; con bajas del 1% al 9% para Telecom, BBVA, Supervielle, Macro, IRSA, Cresud y Galicia.

En commodities, por último, hubo una suba del 1,5% para el petróleo, por decisiones de la Opep. Los metales preciosos estuvieron otra vez para arriba. Los metales básicos también siguen muy firmes. En Chicago, el trigo avanzó, la soja mejoró, pero el maíz quedó empantanado. En Rosario hubo un salto para el sorgo y baja para el trigo. Y, finalmente, la gran decepción de la jornada fueron las criptomonedas, ya que el Bitcoin cayó otro 2,6%, con derrumbe del 4% para el Ethereum, que acaba de romper un piso clave.