--- canonical_url: "https://trendnoticias.com.ar/contenido/1418/la-estrategia-del-gobierno-para-frenar-al-dolar-que-son-los-encajes-y-que-implic" title: "La estrategia del Gobierno para frenar al dólar: qué son los encajes y qué implica que suban" article_type: "Article" description: "Se trata del porcentaje de dinero que deben mantener inmovilizados los bancos. En las últimas semanas, el BCRA aplicó cambios para regular la cantidad de pesos y evitar presiones sobre el dólar antes de las elecciones." main_image: "https://trendnoticias.com.ar/download/multimedia.normal.9a969dea1c82c7b7.bm9ybWFsLndlYnA%3D.webp" date_published: "2025-08-26T17:35:00-03:00" date_modified: "2025-08-26T17:40:38-03:00" tags: - "Banco Central" - "Dolar" - "Luis Caputo" category_name: "ECONOMIA" category_url: "https://trendnoticias.com.ar/categoria/3/economia" --- # La estrategia del Gobierno para frenar al dólar: qué son los encajes y qué implica que suban ![689e21674fa2e_728_403!](/download/multimedia.normal.9a969dea1c82c7b7.bm9ybWFsLndlYnA=.webp) *689e21674fa2e_728_403!* El Gobierno de [Javier Milei](https://www.cronista.com/economia-politica/la-nueva-bomba-politica-del-turco-asis-que-inquieta-a-milei-la-unica-alternativa/)enfrentará en las próximas semanas dos pruebas de fuego que definirán el futuro político del oficialismo: las **[elecciones](https://www.cronista.com/economia-politica/presuntas-coimas-andis-triple-cerrojo-de-milei-mordaza-campana-entre-alfileres-y-refuerzo-para-el-duelo-que-viene/) bonaerenses** (7 de septiembre) y las **legislativas** nacionales (26 de octubre). Para **La Libertad Avanza (LLA)**, su principal objetivo de cara a estos comicios es engrosar su poderío en el Congreso y revertir con un respaldo de los votantes[la incertidumbre actual de los mercados](https://www.cronista.com/economia-politica/las-cinco-senales-amarillas-que-enfrenta-el-gobierno-de-cara-a-las-elecciones/). Por ello, el Presidente y su equipo económico, liderado por el **ministro Luis "Toto" Caputo**, tienen en claro que, para llegar a las urnas sin presión en el **Mercado Único y Libre de Cambios (MULC)**, es necesario "secar la plaza" de pesos -retirarlos- para que [no aumente la demanda sobre el dólar](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/se-recalienta-el-dolar-en-medio-de-escandalos-politicos-y-en-la-previa-electoral/) y, por consiguiente, no haya un traslado a precios. ¿Por qué el Ejecutivo puso el foco en este aspecto? A mediados de julio, el **Ministerio de Economía** desarmó abruptamente las **Letras Fiscales de Liquidez (LEFI)** -instrumento que permitía controlar la liquidez de los bancos-, lo que provocó una gran **volatilidad de tasas de interés en pesos**; traduciéndose en una disparada del dólar como cobertura. Si bien no fue el único factor que alimentó una fuerte demanda sobre el dólar minorista (vale incluir también la caída en la oferta del agro, las tensiones preelectorales y el ruido político que se originó en el Congreso), lo cierto es que el fin de las LEFI obligó a los bancos a **redirigir su exceso de liquidez hacia otros instrumentos** (**cauciones** -[similar al plazo fijo, pero con mayor flexibilidad](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/que-es-la-caucion-bursatil-y-como-invertir-en-el-plazo-fijo-de-la-bolsa/)- y **LECAPs** -letras capitalizables-, por ejemplo). En este contexto, el **Tesoro Nacional** anunció diferentes licitaciones, inclusive por fuera de calendario, con el objetivo de **absorber los pesos que quedaron sueltos.** Pero este proceso, en el que a su vez se convalidaron [tasas de interés muy por encima del índice de inflación](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/el-gobierno-rindio-un-test-clave-en-el-mercado-convalido-tasas-altas-y-devolvio-liquidez-a-bancos/) (en última instancia, se adjudicaron $ 2,086 billones a una **tasa mensual del 4,48%** para el tramo de letras y bonos a tasa fija -Lecap/Boncap-), no fue la única alternativa que barajó el Gobierno. ![](https://www.cronista.com/files/image/1225/1225456/689e21674fa2e_728_403!.webp?s=015cc12600519c3c7387e13e7f41889e&d=1756217771&oe=jpg) *El objetivo del Gobierno es secar la plaza y evitar que no haya una disparada en el tipo de cambio antes de las elecciones* Otras de las medidas clave del BCRA implicó una suba en los encajes bancarios. Este último lunes, por ejemplo, la entidad que preside **Santiago Bausili** volvió a apelar a esta decisiónpara retirar pesos del mercado e incentivar a los bancos a participar en la licitación del próximo miércoles, en la que el Gobierno se enfrentará a un test sumamente importante: **deberán refinanciar $ 13,8 billones**, aunque [el Tesoro estima que el desafío será menor](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/el-gobierno-ofrece-solo-dos-titulos-que-vencen-antes-de-las-elecciones-cuales-son/#:~:text=el%20verdadero%20desaf%C3%ADo%20es%20menor%3A%20unos%20%24%209%2C1%20billones) ($ 9,1 billones). ## Qué son los encajes y por qué es una herramienta para frenar al dólar ¿Por qué el Banco Central decidió aumentar los encajes a los bancos? ¿Qué implica? En síntesis, el **encaje bancario** es la parte de los**depósitos de los clientes que las entidades deben mantener inmovilizados** para hacer frente a los **retiros de efectivo por parte del público**. Por ello, la suba de encajes de los últimos días es caracterizado por algunos expertos como un "apretón monetario". Por ejemplo, cuando un ahorrista deposita pesos en una **caja de ahorro** o en un **plazo fijo**, el banco usa esos fondos para prestarlos o invertirlos. Sin embargo, no puede utilizarlos en su totalidad, [dado que una porción debe quedar inmovilizada](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/corralito-del-central-a-los-bancos-hay-mas-pesos-inmovilizados-en-encajes-que-circulante/) por ley. [![Dólar al rojo vivo: trepó hasta $ 1370 tras escándalos en el Gobierno](https://blob:https://trendnoticias.com.ar/8efd8f4d-cbc0-49c0-b9d7-85853aa95177)](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/se-recalienta-el-dolar-en-medio-de-escandalos-politicos-y-en-la-previa-electoral/) [Tensión cambiaria Dólar al rojo vivo: trepó hasta $ 1370 tras escándalos en el Gobierno](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/se-recalienta-el-dolar-en-medio-de-escandalos-politicos-y-en-la-previa-electoral/) ### [Santiago Escobar](https://www.cronista.com/autor/santiago-escobar/) Es decir, cada vez que una entidad recibe un depósito debe transferir una parte de ese dinero a **una cuenta custodiada por el BCRA**. En concreto, los encajes establecen un **límite al dinero que los bancos pueden utilizar** para otorgar créditos o invertir en el mercado (ya sea para comprar una **LECAP** o un bono en pesos -**BONCER**- que licita el Tesoro). Según informó el Banco Central, la inmovilización de fondos bancarios es una "medida precautoria ante posibles tensionesque podrían afectar al sistema financiero". Por ende, no solo se inmoviliza dinero, sino que esos fondos son clave en caso de que los bancos **deban atender retiros masivos por parte de sus clientes**. En otras palabras, ese ajuste en la tasa de exigencia ayuda a **[regular la cantidad de dinero](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/coctel-de-medidas-del-bcra-para-renovar-deuda-y-frenar-al-dolar/)** en la economía y a garantizar la **estabilidad en el sistema financiero**. ![](https://www.cronista.com/files/image/1196/1196756/68647038a02a3_728_480!.webp?s=b27ec79ddc97e7285b33d1a58713ca32&d=1753235541&oe=jpg) *La suba de encajes generó malestar en los bancos, quienes manifestaron que no los dejan operar como tales* Sin embargo, un encaje muy alto tiende a **enfriar el crédito y, en consecuencia, la economía**. En este sentido, incluso [el propio Caputo admitió](https://www.cronista.com/economia-politica/puede-haber-recesion-caputo-admitio-el-efecto-negativo-de-las-tasas-altas-y-dijo-cuanto-terminara/) este lunes que la estrategia del Gobierno probablemente impacte en el nivel de actividad. ## Dólar: por qué la suba de encajes es clave para quitar presión cambiaria El Gobierno entiende que, para que no se alimente la demanda de dólares, **es necesario secar la plaza cambiaria**. Para ello, además de las licitaciones en las que el Tesoro intentó absorber pesos a una tasa de interés por encima de la inflación, el Banco Central determinó **[aumentos en los encajes bancarios](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/el-bcra-vuelve-a-subir-encajes-para-retirar-pesos-y-estimular-demanda-en-la-licitacion/)**. Este lunes, el organismo rector del sistema financiero informó, a través de la **Comunicación "A" 8306**, que incrementará "a partir del 01/09/25 en 3,5 puntos porcentuales las tasas de exigencia para todas las obligaciones en pesos sujetas a encaje fraccionario". Esto significa que deberán mantener inmovilizados**$ 53,5 de cada $ 100**, decisión que también afectará a los depósitos en plazo fijo. [![¿Puede haber recesión? Caputo admitió el efecto negativo de las tasas altas y dijo cuándo terminará](https://blob:https://trendnoticias.com.ar/8efd8f4d-cbc0-49c0-b9d7-85853aa95177)](https://www.cronista.com/economia-politica/puede-haber-recesion-caputo-admitio-el-efecto-negativo-de-las-tasas-altas-y-dijo-cuanto-terminara/) [Actividad ¿Puede haber recesión? Caputo admitió el efecto negativo de las tasas altas y dijo cuándo terminará](https://www.cronista.com/economia-politica/puede-haber-recesion-caputo-admitio-el-efecto-negativo-de-las-tasas-altas-y-dijo-cuanto-terminara/) [![Las 5 luces amarillas que enfrenta el Gobierno de cara a las elecciones](https://blob:https://trendnoticias.com.ar/8efd8f4d-cbc0-49c0-b9d7-85853aa95177)](https://www.cronista.com/economia-politica/las-cinco-senales-amarillas-que-enfrenta-el-gobierno-de-cara-a-las-elecciones/) [Rumbo Las 5 luces amarillas que enfrenta el Gobierno de cara a las elecciones](https://www.cronista.com/economia-politica/las-cinco-senales-amarillas-que-enfrenta-el-gobierno-de-cara-a-las-elecciones/) ### [Gustavo Bazzan](https://www.cronista.com/autor/gustavo-bazzan/) Sin embargo, el documento señala: "**Este porcentaje adicional se podrá integrar con los títulos públicos** previstos en el punto 1.3.17. del texto ordenado sobre Efectivo Mínimo que sean **adquiridos en suscripción primaria**a partir del día de la fecha y que tengan plazo al momento de suscripción no menor a 60 (sesenta) días". ¿Qué significa? En medio del malestar que generó en los bancos la suba de encajes, que anteriormente se calculaban de forma mensual; pero ahora la administración del dinero pasó a ser diaria, este anuncio del BCRA permitirá que las entidades cumplan con dicha exigencia, aunque **integrando los títulos públicos a los que se suscriban** en la licitación del próximo miércoles. "**Lo que quiere el Gobierno es asegurarse el rollover** [porcentaje que se renueva en una licitación] y que los pesos no vayan al mercado. Luego de correrla de atrás, esta vez decidieron anticiparse para **mantener los pesos alejados del mercado**, pero nuevamente en esta ocasión de manera remunerada", aseguró a *El Cronista***Sebastián Menescaldi**, director asociado de la consultora *Eco Go*. ![](https://www.cronista.com/files/image/1224/1224570/689ca7d8d0f34_728_403!.webp?s=e5ed6aa7d36b9f1bc5588262b5b563aa&d=1756220643&oe=jpg) *El oficialismo apunta a contener el dólar, pero para lograrlo quiere retirar pesos de la economía* Asimismo, el director de *Rafaela Capital*, **Fernando Camusso**, sostuvo a este medio que el objetivo de esta nueva suba de encajes tiene un doble sentido. Por un lado, que **los bancos "entren a la licitación"**, pero también es una medida que profundiza "el apretón monetario de manera que **no haya un solo peso excedente que se vaya a precios**, pero con una mirada muy atenta sobre el FX [dólar]". Y subrayó: "Parecen medidas donde **el regulador se garantiza el rolleo de la deuda en pesos**, de manera que los bancos no tengan mucha más alternativa que entrar. No es difícil deducir que, a [pocos días de las elecciones en PBA](https://www.cronista.com/economia-politica/encuesta-buenos-aires-final-inedito-en-el-duelo-milei-kicillof-quien-gana-en-cada-seccion-y-donde-se-define-la-eleccion/), **lucen más bien como medidas de corte electoral**". Por su parte, el titular de ICYAsociados, **Iván Carrino**, explicó que el BCRA sube encajes para **reducir la cantidad de dinero en circulación**. "Lo que se hace es decirle a los bancos que se aumenta el encaje, pero van a poder incluir títulos públicos a los que se suscriban en la licitación de mañana. Es una forma de buscar un rollover más grande del que existiría en otro escenario", argumentó respecto a la medida que anunció el BCRA. [https://www.cronista.com/finanzas-mercados/crece-la-mora-de-familias-y-empresas-el-riesgo-del-efecto-bola-de-nieve/](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/crece-la-mora-de-familias-y-empresas-el-riesgo-del-efecto-bola-de-nieve/)[https://www.cronista.com/finanzas-mercados/crece-la-mora-de-familias-y-empresas-el-riesgo-del-efecto-bola-de-nieve/](https://www.cronista.com/finanzas-mercados/crece-la-mora-de-familias-y-empresas-el-riesgo-del-efecto-bola-de-nieve/) Pese a ello, manifestó que no está de acuerdo con la decisión de la máxima autoridad monetaria, ya que entiende que "**es una forma de obligar a los bancos a comprar títulos públicos**". ## Nueva licitación del Tesoro: cuál es la oferta de títulos Según detalló el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, el Tesoro licitará el próximo miércoles los siguientes títulos públicos: - **LECAP** a: 30/09/25 (S30S5) 16/01/26 (S16E6) 27/02/26 (S27F6); - **Dólar Linked** a: 30/09/25 (D30S5) 16/01/26 (D16E6); - **TAMAR** a: 16/01/26 (M16E6) 27/02/26 (M27F6). "Quedará por ver cuál es el éxito de esta licitación, y de obtener una baja tasa de rollover, a pesar de la suba de encajes que se adoptó, cuál será la respuesta del Gobierno. Como establece [Luis] Caputo, a no ser que una baja tasa de rollover provenga de un aumento en la demanda de dinero, que lo suelen medir con el M2 transaccional [dinero circulante en poder del público -billetes y monedas- y los depósitos a la vista -no remunerados- en pesos del sector privado no financiero] pero en la práctica parece medirse contra el nivel del tipo de cambio, **el Gobierno no convalidara esta demanda de pesos**", analizaron desde la consultora *Delphos Investment*. En tanto, **Ignacio Morales**, Chief Investments Officer de Wise Capital, comentó que "la inclusión de los TAMAR, atados a la tasa mayorista, responde a la expectativa de que los bancos podrían demandarlos para integrar encajes, tras los últimos cambios regulatorios del BCRA". --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.